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台灣股市分析總結（2013年11月11日）

核心內容概述

本文為康和研究部於2013年11月11日發布的台灣股市分析報告，涵蓋總體經濟數據、重點個股評估、產業趨勢以及國際市場動態。主要內容聚焦於美國與中國經濟數據、半導體產業庫存調整、光伏產業趨勢、塑化產業與金融改革對台灣廠商的影響等。

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主要觀點

美國經濟

• 非農就業數據：10月新增就業人數為20.4萬人，遠高於市場預期的12萬人，顯示就業市場復甦強勁，可能影響年底QE減碼預期。
• 失業率與勞動參與率：10月失業率微升至7.3%，結束三個月下滑，但勞動參與率持續下滑，反映經濟仍面臨壓力。
• 減碼預期升溫：預期Fed在年底可能減碼QE，但12月可能性較高，且11月就業數據亮眼可能導致美國股市反覆受其影響。
• 產業展望：非農數據亮眼可能支持美國股市在2014年表現，但通脹率仍低，Fed尚未急於減碼。

中國經濟

• 出口與進口：10月出口年增率為5.6%，符合預期，但進口年增率7.6%低於預期，主因基期因素及資金緊縮。
• CPI與PPI：CPI年增率3.2%，全年可控於3.5%目標；PPI年增率-1.5%，仍處低檔，需關注庫存調整對未來影響。
• 政策影響：「383」改革方案可能對中國經濟及台灣廠商帶來影響，尤其在金融與土地改革領域。

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重點個股分析

京元電(2449 TT)

• 營收表現：3Q13營收略優於預期，4Q13~1Q14營收將因庫存提前修正而下滑幅度小於預期。
• 獲利能力：EPS預估穩定於1.3~2元，獲利能力提升。
• 評價空間：因產品多元發展及折舊降低，評價具re-rating空間，維持買進建議，目標價25元。

同致(3552 TT)

• 營收表現：10月營收創歷史新高，3Q13獲利成長近4成。
• 未來展望：2014年將受通用大單放量及新客戶影響，預期年增2成。
• 評價空間：目前PE為14X，預期2014年PE可維持在20倍，目標價118元。

台苯(1310 TT)

• 產業趨勢：日本SM產線故障有利於提升淡季報價，預期2014年SM利差維持高檔。
• 營運表現：目前PER為7.0X，評價偏低，給予買進建議，目標價33元。

義隆電(2458 TT)

• 營收與獲利：Win8跌價狀況未如預期悲觀，產品市佔率可望維持，評等調升至買進。
• 目標價：55元，預期有26.4%的上漲空間。

昇陽科(3561 TT)、昱晶(3514 TT)、新日光(3576 TT)

• 評等調降：因產業淡季需求及拉貨動能進入尾聲，評等調降至中性。

半導體產業

• 庫存調整：產業淡季，庫存調整持續，營收普遍下滑6~10%。
• 設備族群：2014年受惠於台積電製程升級及產能增加，營收成長預期達10~30%，獲利提升。
• 建議：目前設備族群股價已反映2014年利多，建議短線避開，長線關注台積電、日月光及京元電。

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亞洲與國際市場動態

亞洲指數

• 台灣加權指數：8,230點，下跌0.65%。
• 台灣OTC：121點，下跌0.97%。
• 香港恆生：22,744點，下跌0.60%。
• 日經225：14,087點，上漲1.00%。
• 南韓KOSPI：1,985點，下跌0.96%。
• 印度：20,666點，上漲0.75%。

美歐指數

• 道瓊工業：15,762點，上漲1.08%。
• S&P 500：1,771點，上漲1.34%。
• 那斯達克：3,919點，上漲1.60%。
• 德國法蘭克福：9,078點，下跌0.03%。
• 法國CAC40：4,260點，下跌0.48%。

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重要匯率與經濟數據

• 美元指數：81.3，上漲0.04%。
• 歐元：0.7，上漲0.52%。
• 日圓：99.2，下跌0.96%。
• 人民幣：6.1，下跌0.56%。
• 新台幣：29.5，下跌0.07%。
• 南韓圜：1,065，下跌0.02%。

關鍵經濟數據

• 美國非農就業：10月新增20.4萬人，8月與9月上修至23.8萬人及16.3萬人。
• 美國CPI：10月CPI年增率為0.70%，核心CPI為0.80%。
• 中國PPI：10月年增率為-1.5%，低於市場預期。
• 中國CPI：全年預期可控於3.5%。

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結論與建議

• 美國市場：減碼預期升溫，建議關注年底及明年1月的變化。
• 中國市場：出口回升，但進口低於預期，需關注基礎建設對固定投資的影響。
• 台灣股市：受惠於國際產業趨勢，如SM價格上漲、光伏產業調整、半導體設備需求提升。
• 個股操作：建議買進京元電、同致、台苯及義隆電，並關注設備族群在2014年的獲利潛力。
• 風險提示：設備族群股價可能過度反應，建議短線避開；Solar產業將面臨淡季跌價壓力。