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台灣股市總結

核心內容概述

本報告為2013年11月21日的台灣股市分析，涵蓋美國經濟、台灣總體經濟、台股策略、半導體產業、個別企業評估及國際市場動態等內容。整體而言，市場面臨短期看空壓力，但部分產業與個股預期將於2014年出現反彈。

主要觀點與關鍵資訊

美國經濟

• 10月FOMC會議顯示，Fed可能在未來數月內開始減碼QE，但仍視經濟數據而定。
• 零售銷售不受政府關門影響，仍成長 0.4%，優於市場預期，創三個月來最大增幅，與去年同期相比年增 3.9%。
• 汽車與零組件、家具、電子暨家電等類別表現優異，增幅分別為 1.3%、1.0%、1.4%。
• 建材與園藝類別表現不佳，減幅達 1.9%。

台灣總體經濟

• 10月台灣外銷訂單金額為 395.9億美元，創歷年第二高紀錄，MOM為 3%，YOY為 3.2%，維持連續4個月正增長。
• 11月外銷訂單預期將呈現負增長，預估為 391億美元，YOY為 -3.76%。
• 主要接單地區中，美國訂單增幅達 9%，中國含香港由負轉正，日本與東協則呈現負增長，但減幅趨緩。
• 主要接單貨品中，資訊通信與電子產品表現亮眼，YOY分別為 8.3% 和 10.7%，精密儀器則受TV面板需求疲弱影響，連續三個月訂單減幅達兩位數。

台股策略

• 外資短線持續看空，期權市場顯示台股短線可能反覆測底。
• 摩根台指OI已趨於穩定，預示指數可能出現落底或反彈機會。

半導體產業

• 10月北美半導體BB Ratio意外回升至 1.05，受益於記憶體廠製程升級與產能擴充。
• 庫存調整持續進行，預計於1Q14解決，半導體產業將在2Q14出現反彈。
• 主要通訊晶片廠預估庫存問題不需過度擔憂，營運有望改善。

重點追蹤個股分析

超眾(6230TT)

• 近5日新增個股。
• 當前股價 62.0元，1日漲幅 0.00%，1週漲幅 3.51%。
• 預期2014年營運持續改善，評估維持買進。

環泰(4207TT)

• 產品標示不實事件衝擊短期營運，評估下調至中性。
• 若處理得當，中長期營運有望隨著泰國與菲律賓新廠開出而提升。
• 預計2013與2014年稅後EPS分別為 1.51元 和 1.46元。

煥輝(2023TT)

• 維持買進評估，目標價從 11.2元 下修至 10.9元。
• 4Q13鋼市旺季可期待，評價偏低，下檔空間有限。

新光鋼(2031TT)

• 維持買進評估，目標價從 23.9元 下修至 21元。
• 2013年獲利仍呈現轉虧為盈態勢，評價偏低，下檔空間有限。

裕隆(2201TT)

• 維持買進評估，目標價從 70元 下調至 61元。
• 3Q13 EPS受費用大增影響低於預期，但2013年獲利年增仍達 24%。
• 若大陸銷量維持，市場認同度將提升。

榮剛(5009TT)

• 維持買進評估，目標價維持 26元。
• 預期2014年獲利大幅躍進，因航太與油氣認證預期在2H14有明顯進度。
• 2014年營收預估為 117.39億元，YoY增長 10%。

堤維西(1522TT)

• 投資建議由買進下調至中性。
• 3Q13 EPS為 -0.01元，低於預期，反托拉斯案將影響 0.34元。
• 短期股價上漲動能疲弱，預計2013與2014年EPS均將下修。

綜合評估與建議

• 美國經濟表現優於預期，但Fed可能減碼QE，影響全球市場情緒。
• 台灣外銷訂單表現強勁，但11月預期負增長，需關注庫存調整進度。
• 台股短期看空壓力持續，但有反覆測底機會。
• 半導體產業預期2Q14反彈，庫存調整將有助於產業恢復動能。
• 個股方面，部分公司因營運與市場因素被調降評估，但部分仍具成長潛力。