20131212-康和投资顾问-研究晨讯_25页_3mb

台灣股市研究總結（2013-12-12）

核心內容

本報告分析了台灣股市及相關產業的表現，並對個股進行評估與建議。重點包括中國經濟、PC/NB產業、台灣股市整體走勢、個股表現與評等，以及國際市場與匯率動態。

主要觀點

1. 中國經濟分析

• 社會融資總量：11月新增社會融資總額為12,300億元人民幣，略超預期，主因非標信貸資產回升。
• 貨幣供給：M2年增率為14.2%，略高於市場預期，但仍在中央目標範圍內。
• 政策走向：央行將持續嚴控融資規模與貨幣供給，預期2014年通膨壓力較大。

2. 台灣股市整體走勢

• 外資動向：外資整體部位仍保持中性，未明顯轉空，預期短期為區間震盪。
• 指數表現：台灣加權指數收盤為8,434點，淨變動-10點；台灣OTC指數為124點，淨變動+1點。
• 國際市場：美、日、德等主要市場表現均呈微幅波動，其中道瓊工業指數下跌1.49%，那斯達克指數下跌1.40%。

3. PC/NB產業分析

• 4Q13出貨：受急單與標案帶動，出貨微幅調升，但需求未明顯轉佳。
• 2014展望：NB出貨將止穩，預期1Q14落底，2Q14開始受惠商用需求與新CPU鋪貨，2H14有望恢復成長。
• ODM趨勢：NB品牌委外集中化，仁寶與廣達為主要受惠者。

個股評估與建議

1. 為升（2231 TT）

• 營收表現：11月營收為1.41億元，MoM+5.4%，YoY+13.5%。
• 展望與評等：TPMS需求逐漸顯現，上調今明兩年獲利預估，目標價由122元上調至147元，維持買進評等。
• 成長動能：受惠於美國與中國OE市場，預計2014年TPMS出貨量將倍增。

2. F-東凌（2924 TT）

• 營運表現：1~3Q13營收YoY+2.4%，11月營收YoY+9.2%，電商營收成長。
• 展望與評等：2014年營收有望成長6.8%，獲利創新高，首次評等為買進，目標價75元。
• 產業利多：二胎化政策鬆綁、電子商務快速發展，預期2014年營收與獲利雙雙成長。

3. 友達（2409 TT）與群創（3481 TT）

• 營收表現：11月營收MOM均為0~+5%，主因NB面板急單。
• 展望與評等：預期12月元春拉貨結束，TV面板需求疲弱，維持中性評等。

4. 台星科（3265 TT）

• 營收表現：2Q~3Q13營收成長，但4Q13~1Q14將面臨修正。
• 展望與評等：2014年營收成長12.9%，但因高租金成本，獲利受壓，維持中性評等。
• 成本結構：預期2015年起成本結構改善，獲利有望提升。

5. 旭曜（3545 TT）

• 營收表現：4Q13營收下滑12.2%，受面板廠轉線影響。
• 展望與評等：預期1Q14營收小幅回升，但短期動能不足，投資建議調降至中性。

6. 鴻海（2317 TT）

• 營收表現：11月營收達4,562億元，MoM+19%，創歷史新高。
• 展望與評等：4Q13營收達標機率高，2014年營收持續成長，維持買進評等，目標價91元。

7. 昇達科（3491 TT）

• 營收表現：11月營收286億元，MoM+15%，受Ericsson與Volvo訂單成長影響。
• 展望與評等：2014年營收成長19.1%，EPS為4.3元，首次評等為買進，目標價64元。

8. 久元（6261 TT）

• 營收表現：11月營收56.4元，受LED客戶擴產影響。
• 展望與評等：2014年營收YOY+15%，毛利率維持，首次評等為買進，目標價72元。

關鍵信息總結

結論

整體而言，台灣股市在短期內預期為區間震盪走勢，外資部位保持中性。PC/NB產業受急單與標案影響，4Q13出貨微幅改善，但需求尚未顯著轉佳。部分個股如為升、F-東凌、鴻海、昇達科與久元表現優異，獲利預期提升，評等為買進。然而，部分公司如友達、群創、旭曜受產業周期與需求疲軟影響，評等為中性。投資者應關注TPMS需求、二胎化政策與電子商務發展等關鍵因素，以評估後市走勢。