20250729-南华期货-锌风险管理报告_4页_1mb

南华有色金属研究团队于2025年7月29日发布锌风险管理报告。报告显示，锌当前价格为22655元/吨，预测区间在21000-23500元/吨，日度波动率为14.21%，处于历史百分位22.2%。风险管理建议基于现货敞口，推荐做空沪锌主力合约（卖出75%，建议入场区间22700元/吨）或做多（买入50%，入场区间21700元/吨），主要工具为沪锌期权。

基本面分析：供给端，冶炼利润修复良好，供给从偏紧过渡至过剩，预计加工费升高；矿端宽松，海外矿增量多，进口精炼锌增量少，库存处历年高位。需求端，消费淡季表现疲软，受高锌价抑制，下游采购偏弱。短期市场以宏观数据和情绪为主导，关注供给扰动和需求变化。

核心矛盾：供给过剩风险增加，需求支撑不足。利多因素包括库存低位、降息政策、冶炼厂减产；利空因素涵盖需求放缓、下游逢低采购、矿端TC上涨。

近期事件：Adriatic公司发布季报，产量指引下调（矿石处理量47.5–52.5万吨，银当量950–1050万盎司），并购进展和债务偿还影响锌市场供应预期。

总体交易逻辑不变，建议投资者关注宏观数据和供给端变化，进行短线交易。数据支持包括库存、价格走势和供需图表显示锌市场处于供需转松阶段，风险偏好需谨慎管理。