20250819-南华期货-锌风险管理报告_4页_1mb

南华期货发布的锌风险管理报告（2025年8月19日）详细分析了锌市场现状与趋势，提出如下核心观点：

当前市场情况：
锌价震荡下跌，内强外弱格局明显，LME库存下降，存在逼仓风险。国内库存持续累库，维持年内低位水平。

核心矛盾与因素：
利多因素包括：实际库存仍处低位；政策端降息及反内卷政策预期利好；冶炼端利润修复良好，生产扰动风险上升。利空因素为：需求增速放缓，价格支撑不足；进口矿加工费上涨，供给压力加大；下游逢低采购抑制价格进一步上行空间。

风险管理建议：
建议投资者考虑“内外反套”策略，卖出LME锌、买入沪锌主力合约，把握内外价差机会。现货端多空各有风险敞口，重点库存监控产成品及原料库存水平。

操作建议：
空头策略：若担心价格下行，建议75%套保比例做空沪锌主力期货。多头策略：若担心价格上涨，50%套保比例做多沪锌主力期货。套保工具建议优先使用沪锌期权。

市场动态：
天津地区国五及以下运输车辆限行，短期影响有限。进口锌精矿加工费支撑力度较强，国内冶炼利润可控性增强。期货行情中沪锌主力合约持仓偏空，仓单库存维持高位但地区差异显著，境内仓单库存17334吨，外盘仓单45400吨。

仅供参考。