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锌市场研究报告总结 (2025年7月28日)

市场概况

本报告分析锌价格及其影响因素，当前锌价格维持在22645元/吨。预测区间为21000元/吨至23500元/吨，日度波动率为14.21%，处于历史百分位的22.2%。

分析与建议

核心矛盾

报告显示上一交易日沪锌走势弱，波动与相关品种呈正相关。基本面逻辑未发生变化。

• 供应端：冶炼利润修复良好，供给正缓慢从偏紧转为过剩，下月加工费有走强预期。进口方面，海外产能偏弱，增量有限，且国内锌矿进口虽高但优势不足。
• 需求端：传统消费淡季，需求表现疲软，高锌价抑制下游采买，市场交投淡。

利多因素

1. 库存仍处历年低位。
2. 利好的政策预期和降息可能。
3. 锻炼厂潜在减停产或供给干扰。

利空因素

1. 整体需求增速放缓。
2. 下游逢低拾掇可能减轻锌价支撑力度。
3. 矿端供应宽松，TC（加工费）上行压力大。

风险管理建议

• 做空建议：推荐做空沪锌主力期货合约，入场区间22700元/吨，策略推荐力度75%。建议逢高沽空。
• 做多建议：基于原料库存偏低判断价格上涨，建议买入沪锌主力期货合约，持仓比例50%，入场区间21700元/吨。投资咨询证号：肖宇非 (Z0018441)，从业资格证号：林嘉玮 (F03145451)。
• 套保工具：提及沪锌期权。

市场数据综述

最新数据显示，上海、广东、天津等地区锌锭升贴水普遍偏低或出现贴水。国内外库存虽有增加趋势，但仍关注其变化。LME锌库存略有下降，但需注意伦锌价格走势和沪伦比。

• 现货价格：上海锌锭升贴水为0元/吨，广东为-95元/吨，天津为-50元/吨。LME锌价当日下跌1.25%，收盘价176.06美元/吨。
• 期货价格：沪锌主力合约当日下跌1.05%，沪金主力亦有小幅波动。

结论摘要

短期内，宏观数据与市场情绪是主要关注点，关注供给端扰动。交易逻辑以逢高出货为主。库存管理建议根据市场表现调整库存水平。