20240701-华安证券-大类资产配置月报第36期_2024年7月_关注需求阶段性企稳的可能性_34页_1mb

核心结论：关注需求阶段性企稳的可能性，及对大宗品价格的影响。

市场分析：

• 上证指数震荡下行，金融和周期风格相对占优；美国市场表现较强，纳指和黄金受益于降息预期。
• 大宗商品需求疲软，库存上升，价格承压；原油、铜价下行，预估秋季降息利好黄金。
• 国内经济弱复苏，货币政策及政策效果待观察，债券方面利率上行概率低，期限利差扩大。
• 汇率受非美经济体率先降息影响，美元被动升值，人民币贬值有限。

配置建议：超配美股、美债、黄金和纳指；低配大宗商品，中期关注有色、煤炭、公用事业；权益围绕景气方向布局，短期把握汽车、建材等机会。

风险因素：有效需求不足未缓解、美联储鹰派立场、美元升值压力、地方政策效果不明确。