20240908-天风证券-港股周报_美联储降息或将至_继续看好港股中概_6页_634kb

海外行业报告：港股与中概股动态分析

市场概况与FOMC政策预期

报告指出，美联储政策环境变化是影响当前市场情绪的关键因素。随着美国劳动力市场放缓，市场预计美联储将在9月17-18日议息会议上下调利率25个基点，由当前的5.25%-5.5%降至5.00%-4.75%区间。高频数据验证，美国ADP就业修正后增速放缓至99万人，创2021年初以来新低。ISM非制造业PMI终值为51.5%，显示服务业萎缩态势，就业放缓进一步强化降息预期，利好风险资产。

港股市场数据与中概股估值

• 估值水平：恒生指数12个月前瞻市盈率较2019年中位数折让17个标准差，处于历史分位值80%；相对MSCI全球指数折让2个标准差，分位值811%
• 回购数据：2024年港股市场回购金额已超1800亿港元，同比增幅达43%
• 资金流向：港股通9月上旬净流入达8460亿元，较上周翻倍

重点推荐标的

• 互联网平台：腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-SW、快手-W、拼多多、滴滴
• 高弹性标的：美图公司、满帮集团
• 新能源车：蔚来-SW、小鹏汽车-W
• 消费与金融科技：泡泡玛特、名创优品、瑞幸咖啡、OSL集团
• 教育板块：新东方、好未来（困境反转预期）

关键业绩数据速递

• 蔚来Q2营收达到1744.6亿元，净亏损收窄至50.46亿元，交付57.4万辆汽车
• 腾讯发布"混元 Turbo"大模型：训练效率提升108%，推理成本降低50%
• 美团8月业绩显示服务企业需警惕就业数据放缓

• 恒生指数：9月2日至6日期间下跌约30.3%，国际科技巨头普遍走弱
• 南向资金持续流入，细分板块呈现结构性分化

风险提示

1. 美联储政策路径不确定、国内疫情防控反复
2. 海外互联网平台监管风险持续存在
3. 新能源车销量增速放缓不及预期
4. 教育行业政策持续性存不确定性