20240908-东吴证券-固收周报_9月债市保持积极_关注后续降息机会_38页_1mb

东吴固收周报 20240908

国内货币政策展望

① 央行暗示年内或再降准一次，但短期降息空间较小，降息路径以7天逆回购利率→LPR→MLF顺序传导；
② 货币统计口径将优化，纳入更多金融产品及创新影响；
③ MLF退化为核心政策工具，央行更重流动性管理而非收益率控制；
④ 央行国债买卖重在基础货币投放，非直接干预收益率。当前债市保持积极，建议把握潜在降息机会。

美国经济与利率前景

① 9月美联储降息概率57%，降息25BP；
② 非农就业数据不及预期，制造业PMI低于预期，就业市场降温明显但非农不及预估值；
③ 美联储内部对降息幅度分歧，通胀路径将决定实际降息力度；
④ 美债10Y收益率短期可能修复，左侧配置机会显现。

债券市场表现

全体信用债净融资额为-3085亿元，含城投债净融资额为-16375亿元；
信用利差总体收窄，企业债、城投债等级利差扩大。

风险提示

① 宏观经济超预期下行；
② 全球再通胀超预期；
③ 地缘风险超预期。