20130715-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_55页_643kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本报告总结了2013年7月12日中国固定收益证券市场的运行情况，涵盖了中证指数、中债银行间中短期票据、信用债市场要闻及主要发债主体的业绩预告。整体来看，市场面临信用债评级下调、监管加强、交易方式变革等多重挑战，同时部分企业业绩改善，推动市场分化。

主要观点

1. 债券市场监管加强

• 中债登禁止线下交易结算：央行发布第8号公告，要求所有债券交易必须通过同业拆借中心交易系统达成，禁止线下交易结算，有效遏制了“灰色”交易空间。
• 央行上收开户权限：投资者开户需经央行备案，中债登不再拥有市场准入权力，进一步强化了监管。
• 上清所崛起：央行将中期票据托管业务转移至上清所，导致中债登业务被切分，市场对其未来业务发展产生影响。

2. 信用债市场面临降级冲击

• 评级下调引发抛售：6月份多家企业信用等级被下调至AA-，导致基金公司被迫斩仓换债，信用债价格大幅下跌。
• 信用利差扩大：评级下调的债券信用利差显著走高，市场对这些债券的定价体系面临重估。
• 市场分化明显：部分优质信用债表现较好，而部分高风险债券则因评级下调而承压。

3. 债券市场走势回顾

• 公司债收益率小幅走低：部分中低评级债券收益率下降，如08新湖债和12国创债。
• 企业债收益率大幅走高：高折算城投债收益率上升，如12阿信诚和12伊春债。
• 分离债表现相对较好：收益率小幅上行，如08江铜债和08石化债。

关键信息

1. 中债指数收盘情况

2. 中债银行间中短期票据收益率

3. 发债主体业绩预告

• 常山股份：预计2013年上半年净亏损3400万元-3600万元，去年同期净亏损3968万元。
• *ST鞍钢：预计2013年上半年扭亏为盈，净利润约为7.02亿元，去年同期净亏损19.76亿元。
• 方大集团：预计上半年净利同比增长184.81%-216.46%，净利润为3600万元-4000万元。
• 建投能源：预计上半年净利润同比增约328.83%，净利润为2.47亿元。
• 江淮动力：预计上半年净利润同比增长50%-55%，净利润为7350万元-7595万元。
• 焦作万方：上修上半年净利润预期至同比增163.44%-209.26%，净利润为4365.27万元。
• 桂冠电力：预计上半年扭亏为盈，净利润为2.03亿元。
• 凌钢股份：预计上半年扭亏为盈，净利润为3000万元-4000万元。
• 天山股份：预计上半年净利润同比下降30%-50%，净利润为12314.49万元。
• 攀钢钒钛：预计上半年净利润同比下降46%-55%，净利润为72865万元。
• 沈阳化工：预计上半年净亏损扩大至1.2亿元-1.25亿元，去年同期为9109万元。

信用债市场影响因素

• 监管政策收紧：央行和中债登的监管措施对市场流动性、交易方式和信用债估值体系产生深远影响。
• 评级下调：6月份大量企业信用等级下调，引发市场恐慌性抛售，信用债价格大幅下跌。
• 市场结构变化：上清所的崛起改变了中债登的业务格局，未来信用债市场可能更加集中。

市场展望

• 信用债市场正经历价值重估，投资者需更加关注企业基本面和评级变化。
• 债券市场规范化趋势明显，未来交易和结算将更加透明。
• 信用债市场仍处于初级发展阶段，投资者定价能力和市场预期有待完善。