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东吴证券晨会纪要总结

宏观经济周报

核心内容

本周宏观经济数据显示楼市调控政策升级，商品价格持续回落，金融监管加强，货币市场有所波动。

主要观点

• 楼市调控：多地出台限售政策，如重庆、南昌、南宁、贵阳、长沙、石家庄等，旨在遏制炒房行为，促进楼市去库存。
• 消费贷款管理：央行与银监会要求各地加强个人消费贷款管理，防止资金违规流入房地产市场，部分银行将消费贷年限缩短至5年甚至暂停。
• 实体经济观察：
  • 下游：商品房成交面积总体增长，成交土地占地面积回升；汽车半钢胎开工率小幅增长，航运类指数下降。
  • 中游：钢铁价格回落，高炉开工率连续6周下降；水泥价格维持上涨趋势。
  • 上游：工业品指数和CRB现货指数持续回落；布伦特原油价格涨幅收窄，动力煤价格涨幅收窄，铁矿石价格持续下降。
• 货币市场：隔夜和一周SHIBOR均上行，利差缩小；银行间质押式回购利率上行，国债收益率利差扩大；公开市场操作净投放货币4500亿元；美元指数小幅增长，美元兑人民币汇率上升。

关键信息

• 楼市调控政策趋于严格，限售政策成为新趋势。
• 消费贷管理强化，有助于规范市场秩序。
• 实体经济整体呈现分化态势，部分行业如水泥、钢铁表现疲软，而陶瓷行业则表现活跃。

行业分析

三环长盈终止对外合资

核心内容

三环集团与长盈精密终止合资协议，转向上下游合作，陶瓷行业将更加成熟。

主要观点

• 合作模式转变：从合资转向合作，增强产业链灵活性。
• 分工明确：三环专注于粉体和前道烧结，长盈专注后道CNC加工，有助于行业健康发展。
• 行业前景：陶瓷后盖市场需求增长，用户兴趣提升，未来有望更多厂商采用陶瓷后盖。
• 产能扩张：三环集团计划年底粉体产能达500吨/月，毛坯片产能达300万片/月，明年将超500万片/月。

关键信息

• 三环集团将更专注于高毛利毛坯片生产，推动行业向“康宁”模式发展。
• 陶瓷后盖市场反应强烈，行业渗透率有望提升。
• 推荐标的：三环集团、长盈精密、蓝思科技。

聚酯行业：涤纶工业丝、涤纶短纤盈利向好

核心内容

涤纶工业丝和涤纶短纤价格与价差创2015年来新高，盈利显著增强。

主要观点

• 涤纶工业丝：无规模化新增产能，行业集中度高，供需紧平衡。
• 涤纶短纤：同样无新增产能，受益于“禁废令”，原生产品需求上升。
• 投资建议：关注涤纶工业丝相关标的，以及受禁废令影响的华西股份。

关键信息

• 行业格局持续向好，盈利显著增强。
• “禁废令”推动原生涤纶短纤需求增长。
• 风险提示：产品价格大幅下跌、行业扩产超预期。

医药周报：政策利好推动器械板块发展

核心内容

六部委联合发文推动国家康复辅助器具产业综合创新试点，医疗器械板块短期受益。

主要观点

• 行业表现：医药板块整体下跌，医疗服务涨幅较好。
• 政策影响：康复辅助器具试点政策将推动医疗器械长期发展。
• 投资建议：关注低估值、业绩稳健的行业龙头，如上海医药、华润三九、乐普医疗、鱼跃医疗等。

关键信息

• 医药行业整体复苏，部分子板块增长显著。
• 政策利好为器械板块带来发展机遇。
• 风险提示：政策推进速度低于预期、行业增速低于预期。

银行业周报：去杠杆取得成效，板块持续看好

核心内容

银行业同业理财余额和占比双降，去杠杆成效显著，资产质量改善，利润增长提速。

主要观点

• 去杠杆成果：上半年同业理财余额和占比下降，金融监管力度加大。
• 资产配置变化：债券、非标、现金占比下降，权益类投资比例可能上升。
• 投资建议：关注基本面优质的银行股，如工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行；农业银行、交通银行估值低，有安全边际。

关键信息

• 银行业资产质量改善，净息差企稳，利润增长可期。
• 建议关注低估值、高成长性银行。
• 风险提示：宏观经济下滑、监管力度超预期。

光伏与电动车：三季报行情发酵，布局良机显现

核心内容

光伏和电动车板块迎来业绩增长，市场预期向好。

主要观点

• 电动车板块：市场调整带来买入良机，预计2017年装机量达70万辆，2018年有望突破100万辆。
• 光伏板块：12部委起草减税政策，分布式光伏需求旺盛，龙头公司业绩超预期。
• 行业趋势：国际电动化浪潮加速，中国电动车市场增长可期。

关键信息

• 推荐方向：锂、钴、铜箔等上游资源，以及中游优质龙头。
• 预计光伏装机量将超45GW，2018年达50GW。
• 关注领域：工控、国企改革、一带一路、电改等。

推荐个股及其他点评

三环集团

• 与长盈终止合资，转向上下游合作，陶瓷后盖业务未受影响。
• 未来以生产毛坯片为主，产能持续扩张，有望成为行业“康宁”。
• 盈利预测：2017/2018/2018年EPS分别为0.72/1.11/1.83元，维持“买入”评级。
• 风险提示：合资终止可能引发短期股价波动；陶瓷业务推进不及预期。

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