20260607-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_量贩反内卷良性发展_新鲜零食加速布局_2页_403kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业观点聚焦于白酒、啤酒饮料及食品板块，认为当前行业处于底部区间，具备估值修复和基本面改善的潜力。重点指出白酒行业供给出清、需求边际改善，啤酒饮料行业应对税改调价，食品板块中量贩零食和新鲜零食呈现良性发展态势。

主要观点

白酒板块

• 行业现状：白酒行业供给持续出清，需求逐步改善，动销、渠道、报表等筑底信号明确。
• 投资逻辑：当前白酒板块持仓比例和估值水平均处于历史低位，短期资金切换与风险偏好提升有望推动估值修复，中长期基本面将逐步改善。
• 投资建议：
  • 首推：贵州茅台（行业龙头、变革先锋）
  • 关注：迎驾贡酒、五粮液（供给出清与份额提升）
  • 其他：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业

啤酒饮料板块

• 行业动态：三得利和札幌啤酒宣布调整产品价格以应对酒税改革，李子园回购注销部分员工持股计划股份。
• 投资逻辑：
  • 啤酒：餐饮修复趋势确立，啤酒消费场景逐步改善，建议关注大单品增长能力强的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等高股息标的。
  • 饮料：成本端PET原材料上涨压力较大，建议关注渠道网点领先、具备大单品增长潜力的企业。
• 风险提示：原材料成本超预期上涨、消费力及消费场景复苏不及预期、行业竞争加剧。

食品类板块

• 行业趋势：量贩零食在南方下沉市场及北方空白区域仍有发展空间，行业格局已定，加盟商趋于理性，发展将更加健康。
• 新鲜零食：在深圳核心商圈快速布局，门店普遍150-300平，采用工业风+浅色系+透明包装，打造爆品模式，满足市场质价比需求，成为新的成长机遇。
• 投资建议：关注呜呜很忙、万辰集团等在零食及餐饮链布局的公司。

关键信息

• 行业底部明确：白酒板块估值和持仓比例均处于历史低位，具备估值修复空间。
• 政策影响：酒税改革促使啤酒企业调整价格策略，影响行业格局。
• 渠道布局：量贩零食和新鲜零食在餐饮、冰柜、量贩等渠道快速扩张，行业竞争趋于理性。
• 投资主线：聚焦复苏与成长双主线，复苏主线包括大餐饮链、乳制品等；成长主线关注零食、饮料及α个股。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 短期：关注资金切换带来的估值修复机会，重点配置白酒龙头及啤酒饮料高股息标的。
• 中长期：把握行业基本面逐步改善趋势，关注具备成长潜力的新鲜零食及饮料企业。

相关研究

1. 《食品饮料：周观点：底部明确，重视修复》2026-05-31
2. 《食品饮料：周观点：新鲜零食风起，关注餐饮链复苏与百润底部机遇》 2026-05-24
3. 《食品饮料：周观点：茅台再次提价优化价盘，零食&餐供低基数稳复苏》2026-05-17

分析师信息

• 分析师：李梓语、黄越、王玲瑶
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680525050002、S0680524060005
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