20251103-太平洋-沪电股份-002463.SZ-算力高景气_Q3业绩新高_产能扩张打开成长空间_4页_589kb

沪电股份（002463）公司点评：业绩创新高，成长空间持续扩大

核心观点

太平洋证券对沪电股份维持“买入”评级，认为公司三季度业绩再创新高，AI服务器和高端PCB需求旺盛，产能扩张将打开长期成长空间。

业绩表现

• 2025前三季度：营收135.12亿元，同比增长49.96%；净利润27.18亿元，同比增长47.03%。
• Q3单季业绩创历史新高：营收50.19亿元，同比增长39.92%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，扣非净利润同比增长48.61%。毛利率达35.84%，同比提升0.90个百分点。

市场驱动因素

• AI服务器与高速交换设备需求旺盛，推动公司高端PCB产品结构优化。
• 产品放量叠加AI赋能，高附加值PCB需求不断增长。

产能扩张

公司近两年加大对关键制程投资，预计H2产能将有效改善。6月24日启动43亿元扩产项目，第一阶段年产18万平方米高阶HDI积层板，第二阶段年产11万平方米，将进一步提升高端产能。

盈利预测

• 2025-2027年：营收预计为188.54亿、253.31亿、312.13亿元，同比增长41.31%、34.36%、23.22%，对应PE分别为34X、23X、18X。
• 净利润预计为40.01亿、59.54亿、74.74亿元，同比增长54.92%、48.83%、25.53%。

风险提示

下游需求放缓、行业竞争加剧。