20220423-国元证券-品茗股份-688109.SH-2021年年度报告点评_加大投入拖累利润_智慧工地强劲增长_4页_1mb

品茗股份(688109.SH)2021年年度报告总结

核心内容概述

品茗股份于2022年4月22日发布2021年年度报告及2022年第一季度报告。报告指出，公司智慧工地业务和建筑信息化软件业务均保持增长，但整体盈利能力受到加大投入的影响，出现下滑。

主要观点与关键信息

1. 2021年经营业绩

• 营业收入：4.75亿元，同比增长25.17%。
• 智慧工地业务：
  • 收入2.30亿元，同比增长40.18%。
  • 营收占比提升至48.45%。
  • 浙江省外业务占比达75%，全国化布局初步落地。
• 建筑信息化软件业务：
  • 收入2.45亿元，同比增长13.72%。
  • 造价业务增速为19%，推出“品茗有数造价云”。
  • BIM业务巩固机电深化设计优势，推出机房智能预制模块、电缆深化模块。
  • 施工业务持续优化，实现稳健增长。
• 归母净利润：0.63亿元，同比下滑35.81%，主要因加大渠道拓展、营销力度、品牌建设、人才引进和股权激励等投入。

2. 2022年第一季度业绩

• 营业收入：0.68亿元，同比下滑7.09%。
• 归母净利润：亏损0.25亿元，主要受新冠疫情影响及行业季节性影响。
• 业务板块表现：
  • 建筑信息化软件业务整体下滑，其中造价业务与去年同期持平，浙江市场保持增长。
  • 施工业务、BIM业务同比下降。
  • 智慧工地业务受疫情影响较为明显。
• 应对措施：
  • 推出“云观摩”产品满足客户宣传需求。
  • 更新防疫相关产品，积极克服疫情影响，盈利能力有望恢复。

3. 未来增长与盈利预测

• 预测营业收入：2022-2024年分别为6.05亿、7.83亿、10.29亿元。
• 预测归母净利润：2022-2024年分别为0.96亿、1.25亿、1.65亿元。
• 每股收益（EPS）：2022年为1.76元/股，2023年为2.30元/股，2024年为3.03元/股。
• 市盈率（PE）：2022年目标PE为19.22倍，对应目标价为61.60元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月股价表现优于上证指数20%以上。

4. 风险提示

• 新冠肺炎疫情反复。
• 核心技术人员流失及核心技术泄露风险。
• 销售区域集中风险。
• 部分软件产品依赖Autodesk基础软件开发环境。

财务数据摘要

股票基本信息

• 当前价/目标价：33.90元/61.60元。
• 52周最高/最低价：87.34元 / 33.90元。
• A股流通股：26.00百万股。
• A股总股本：54.37百万股。
• 流通市值：881.53百万元。
• 总市值：1843.28百万元。

投资评级说明

总结

品茗股份在2021年实现了营业收入的稳步增长，其中智慧工地业务表现尤为突出，占营收比重提升至48.45%。公司通过全国化布局，尤其是浙江省外市场的拓展，初步形成了市场聚焦效应。然而，由于持续加大营销、品牌建设和研发等投入，导致归母净利润出现较大幅度下滑。2022年第一季度受疫情和季节性因素影响，公司业绩出现短期波动，但已采取积极措施应对，盈利能力有望逐步恢复。

尽管短期业绩承压，公司聚焦“数字建造”应用化技术，推动创新产品开发，成长空间较大。基于盈利预测，公司未来三年的盈利能力预计将逐步改善，2022年目标PE为19.22倍，对应目标价61.60元，维持“买入”评级。公司面临的主要风险包括疫情反复、核心技术依赖及人才流失等，需持续关注其应对策略与市场拓展成效。