20211025-国元证券-品茗股份-688109.SH-2021年三季报点评_业绩短期承压_智慧工地快速增长_4页_1mb

品茗股份(688109.SH) 2021年三季报总结

核心内容

品茗股份在2021年第三季度发布财报，整体营业收入受到疫情等因素影响，增速放缓，但智慧工地业务仍保持快速增长。公司通过加大研发投入和市场拓展，持续增强核心竞争力，同时通过股权激励计划进一步激发团队活力。

主要观点

• 业绩表现

  • 第三季度营业收入为1.04亿元，同比增长8.73%；前三季度累计营业收入为2.97亿元，同比增长22.16%。
  • 归母净利润在第三季度为-618.84万元，同比下降129.59%；前三季度累计归母净利润为3322.96万元，同比下降42.04%。
  • 建筑信息化软件业务同比增长4%；智慧工地业务虽省内略低于预期，但整体实现同比增长45%。

• 研发投入与技术能力

  • 公司持续加大基础核心软件技术的研发投入，第三季度研发投入2842.29万元，同比增长31.09%。
  • 研发技术类人员同比增长41%，销售类人员同比增长49%，新员工产能有望逐步释放。
  • 研发费用占比持续上升，前三季度研发投入占营收比例为24.45%，同比增长1.55个百分点。

• 股权激励计划

  • 公司于2021年6月发布股票激励计划草案，拟授予不超过105万股限制性股票，占公司总股本的1.93%。
  • 激励目标为：2021-2023年营业收入增速分别不低于35%、80%、125%。
  • 该计划体现了公司对成长前景的信心。

• 盈利预测与投资建议

  • 预计2021-2023年营业收入分别为5.17亿元、6.93亿元、9.21亿元，归母净利润分别为1.35亿元、1.78亿元、2.33亿元。
  • EPS分别为2.47元、3.27元、4.29元，对应PE分别为21.54倍、16.28倍、12.43倍。
  • 当前股价为53.30元，目标价为98.80元，目标PE下调至40倍，维持“买入”评级。

关键信息

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复可能对业绩造成影响。
• 下游房地产行业政策和景气度变化对业务有较大影响。
• 销售区域集中，存在地域性风险。
• 部分软件产品依赖Autodesk的基础软件开发环境。

财务数据概览

基本数据

• 52周最高/最低价：89.5 / 53.3元
• A股流通股：12.92百万股
• A股总股本：54.37百万股
• 流通市值：688.64百万元
• 总市值：2898.13百万元

估值与财务比率

投资建议

• 当前价/目标价：53.30元 / 98.80元
• 目标期限：6个月
• 投资评级：买入
• 预期未来三年归母净利润CAGR：33.67%

总结

品茗股份在2021年三季报中展现出智慧工地业务的强劲增长，尽管受到疫情影响，整体营收仍保持稳定增长。公司加大研发投入与市场拓展，强化重点省份本地化服务能力，为长期发展奠定基础。同时，通过股权激励计划释放团队潜力，推动公司实现高增长目标。尽管面临一定的经营风险，但公司成长性良好，盈利预测显示未来三年业绩持续增长，投资建议为“买入”。