20210824-国元证券-品茗股份-688109.SH-2021年半年度报告点评_营收增长符合预期_智慧工地增速亮眼_4页_1mb

品茗股份2021年半年度报告总结

核心内容

品茗股份（688109.SH）在2021年上半年实现了营业收入1.93亿元，同比增长30.93%，归母净利润0.39亿元，同比增长8.24%。整体业绩表现稳健，且智慧工地产品收入增长显著，同比增长54.06%，占总收入的48.02%。建筑信息化软件收入同比增长14.98%，其中BIM软件模块更新带动整体增长。公司在华东、华中、华南等重点区域实现了业务快速增长。

主要观点

1. 营收增长符合预期，智慧工地增速亮眼

• 营业收入：2021年上半年达到1.93亿元，同比增长30.93%，整体增长态势良好。
• 智慧工地产品：收入同比增长54.06%，业务占比提升至48.02%，成为公司增长的主要驱动力。
• 产品表现：塔机监控、升降机监控、平台类产品及视觉AI类产品均保持高速增长。

2. 研发赋能长期成长，核心产品持续迭代

• 研发投入：上半年研发投入为0.44亿元，同比增长30.0%。
• 研发人员：期末研发人员533人，占公司总人数的42.6%，显示公司对研发的重视。
• 产品优化：智慧工地方面，公司对核心产品进行了迭代优化和升级，推出视频AI类新产品、吊篮监测系统、实测实量系统等。
• BIM软件：推进BIM软件场景化应用落地，增强工具软件特性和交互友好性，HiBIM、场布、模板等产品进行升级。

3. 深化营销渠道布局，提升市场覆盖能力

• 销售费用：上半年销售费用为0.56亿元，同比增长37.5%。
• 销售团队：销售相关人员达565人，同比增长35.2%，占公司总人数的45.2%。
• 市场活动：联合中国建筑业协会举办行业论坛，开展建筑企业高层研讨会和数字建造全国巡讲，提升品牌影响力和市场渗透率。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为5.17亿元、6.93亿元、9.21亿元，归母净利润分别为1.35亿元、1.78亿元、2.33亿元。
• EPS预测：分别为2.47元、3.27元、4.29元。
• PE预测：2021年PE为28.33倍，2022年为21.41倍，2023年为16.34倍。
• 目标价：下调2021年目标PE至45倍，目标价为111.15元，维持“买入”评级。
• 当前价/目标价：70.10元 / 111.15元
• 目标期限：6个月

风险提示

• 疫情反复：可能对业务发展产生影响。
• 房地产政策影响：下游行业受房地产行业政策和景气度影响较大。
• 销售区域集中：存在区域集中风险。
• 软件依赖：部分软件产品依赖Autodesk的基础软件开发环境。

基本数据

盈利预测表

主要财务比率

投资评级说明

总结

品茗股份在2021年上半年表现出色，营业收入和归母净利润均实现增长。智慧工地产品成为增长引擎，带动公司整体业绩提升。公司持续加大研发投入，提升产品竞争力，并通过市场活动增强品牌影响力。尽管存在行业和政策风险，但其在数字建造领域的布局和产品创新使其具备长期增长潜力。分析师维持“买入”评级，目标价为111.15元，预期未来三年归母净利润CAGR为33.67%。