2018年光伏行业中报总结_上游分化明显_组件进入微利时代_16页-1mb

2018年光伏行业中报总结

核心内容

2018年上半年，我国新增光伏装机量为24.3GW，同比持平，但预计下半年装机量将大幅收缩。光伏新政导致产业链价格全线下跌，组件企业利润下滑，小企业多已停产，而龙头企业则通过扩产提升市场份额。尽管如此，海外市场成为新的增长点，光伏产品出口额同比增长21.2%。行业整体进入微利时代，技术进步是推动成本下降和效率提升的核心因素。

主要观点

1.1 光伏产品价格持续下降

• 装机量：上半年新增装机量24.3GW，其中光伏电站12.06GW（同比减少30%），分布式光伏12.24GW（同比增长72%）。
• 价格变化：组件价格从年初0.31美元/W下降至2018年8月0.25美元/W，降幅超过19%。
• 行业影响：小企业受两端挤压，利润下滑严重；龙头企业则通过技术升级和扩产占据市场。

1.2 上游产能出清，组件企业进入微利

• 弃光现象：弃光率下降至3.6%，西北五省中两地弃光率低于5%，弃光主要集中在新疆和甘肃。
• 硅料价格：从年初17.8美元/kg降至11美元/kg，降幅超过38%，预计未来将形成寡头垄断格局。
• 硅片板块：龙头企业中环和隆基扩产抢占市场，形成双寡头格局。
• 电池片板块：PERC技术成为主流，效率提升显著。
• 组件企业：利润空间被压缩，需通过技术进步降低成本。
• 辅料与逆变器：辅料毛利率下降，逆变器行业面临新一轮竞争。
• 装备环节：2018年H1毛利同比增加6.05个百分点，受益于2017年订单确认。

关键信息

2018年H1主要财务指标

海外市场需求增长

• 2018年1-5月电池片和组件出口总额55.13亿美元，同比增长21.2%。
• 海外市场成为新政下重要的增长点，晶科、林洋等企业布局海外产能。

技术进步推动平价上网

• 各国政策转变，加速平价上网进程，技术进步仍是核心驱动力。
• 德国FiT制度滞后于系统成本下降，导致装机量波动。
• 竞价上网制度在德国、法国、日本、中国、印度等国家逐渐普及，推动技术发展和成本降低。

全球新能源发电占比

• 全球可再生能源发电占比为23.5%，非水可再生能源仅6.3%，风电和光伏合计占比5.9%。
• 非水电可再生能源发电比例仍有较大提升空间。

风险提示

• 装机量不及预期
• 贸易战导致出口不及预期

投资建议

• 强烈推荐：隆基股份、通威股份
• 其他推荐：福斯特、正泰电器、晶盛机电

图表目录

• 图1：光伏级多晶硅（美元/千克）
• 图2：单晶硅片（美元/片）
• 图3：太阳能电池（美元/瓦）
• 图4：晶硅光伏组件（美元/瓦）
• 图5：德国光伏新增装机（MW）
• 图6：德国光伏系统成本下降路径
• 图7：德国FiT下调路线图
• 图8：光伏竞价上网招标价格不断创新低

表格目录

• 表1：行业中报情况总览
• 表2：2018年弃风限电情况改善
• 表3：电站环节具体情况
• 表4：2018年硅料企业扩产情况
• 表5：多晶硅环节具体情况
• 表6：硅片环节具体情况
• 表7：电池片环节具体情况
• 表8：组件环节具体情况
• 表9：逆变器环节具体情况
• 表10：辅料环节具体情况
• 表11：装备环节具体情况
• 表12：金刚线环节具体情况
• 表13：德国光伏竞价上网中标价与FiT对比
• 表14：主要国家光伏竞价上网政策
• 表15：全球部分国家可再生能源发电占比

总结

2018年上半年，光伏行业面临价格大幅下降和政策调整的双重压力，但海外市场和技术创新为行业提供了新的增长点。行业集中度提升，龙头企业通过扩产和技术进步占据优势，小企业则面临停产风险。未来，随着各国竞价上网政策的普及，光伏行业将加速向平价上网发展，技术进步仍是推动行业发展的核心动力。