> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场概况 2026年6月23日，贵金属市场整体震荡偏弱。沪金主力收跌2.76%，沪银主力收跌4.19%，铂金主力收跌3.51%，钯金主力收跌1.96%。市场情绪受地缘政治风险缓和、美国经济数据超预期及美联储政策预期影响，呈现震荡格局。 ## 二、核心逻辑与主要观点 ### 1. 短期避险逻辑 - 中东等地缘异动风险有所缓和，对贵金属的避险需求减弱。 - 美国就业数据强劲，5月新增就业人数超预期增加17.2万人，3-4月新增人数合计上修9.3万人，显示劳动力市场韧性。 - 美国5月CPI同比上涨4.2%，为2023年4月以来最大涨幅，PPI同比创三年半新高，通胀压力仍存。 ### 2. 美联储政策预期 - 美联储点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%。 - 9名官员预期年内加息，仅1人预期降息，市场对年内加息风险显著上升。 - 美元指数和美债收益率高位偏强，压制贵金属价格。 ### 3. 商品属性支撑 - **白银**：受供应偏紧支撑，价格表现相对较强。 - **铂金**：氢能产业铂基催化剂需求预期支撑短期需求。 - **钯金**：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数**承压回落，显示整体商品市场疲软。 ### 4. 人民币升值影响 - 人民币升值对国内贵金属价格形成利空。 ## 三、贵金属价格表现 ### 1. 黄金 - **国际价格**：Comex黄金收盘价4209.70美元/盎司，伦敦金收盘价4196.95美元/盎司。 - **国内价格**：沪金主力收盘价897.90元/克，黄金T+D收盘价898.41元/克。 - **基差与价差**：沪金主力-伦敦金为-18.53元/克，金银比为63.25。 - **持仓与库存**：沪金主力持仓量169010手，库存112吨，净持仓前10名中，净多头与净空头均有所减少。 ### 2. 白银 - **国际价格**：Comex白银收盘价65.19美元/盎司，伦敦银收盘价66.35美元/盎司。 - **国内价格**：沪银主力收盘价14997元/千克，白银T+D收盘价15033元/千克。 - **基差与价差**：沪银主力-伦敦银为544.98元/千克，沪银主力基差为36元/千克。 - **持仓与库存**：沪银主力持仓量3755790手，库存854吨，净持仓前10名中，净多头明显增加。 ### 3. 铂金 - **国际价格**：NYMEX铂金收盘价2069.70美元/盎司，伦敦铂收盘价2102.00美元/盎司。 - **国内价格**：铂主力收盘价499.05元/克，铂金收盘价505.00元/克。 - **基差与价差**：铂主力-伦敦铂为41.20元/克，铂主力基差为6元/克。 - **持仓与库存**：NYMEX铂金持仓量50273手，库存15吨，净持仓前10名中，净多头与净空头均有所减少。 ### 4. 钯金 - **国际价格**：NYMEX钯金收盘价1461.00美元/盎司，伦敦钯收盘价1461.00美元/盎司。 - **国内价格**：钯主力收盘价345.00元/克。 - **基差与价差**：钯主力-伦敦钯为26.77元/克，钯主力基差为9元/克。 - **持仓与库存**：NYMEX钯金持仓量10018手，库存8吨，净持仓前10名中，净多头减少，净空头小幅增加。 ## 四、市场策略建议 - **黄金、白银、铂金、钯金**：稳健者建议观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - **建议**：做好仓位管理，严格止损止盈，防范市场波动风险。 ## 五、风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期可能影响市场走势。 - 需求证伪风险存在，尤其是铂金和钯金。 - 交易所调控风险需关注。 ## 六、基本面数据概览 ### 1. 美联储政策 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，点阵图显示2026年底利率中位数升至3.8%。 - 美国M2同比上涨4.72%，十年期美债真实收益率为2.71%。 ### 2. 美国经济数据 - **通胀**：5月CPI同比上涨4.2%，PCE物价指数同比上涨3.77%。 - **就业**：非农就业人数超预期增加17.2万人，失业率为4.30%。 - **工业与消费**：工业生产指数同比上涨1.67%，零售额同比上涨5.07%，个人消费支出同比上涨5.94%。 - **房地产**：成屋销售417万套，新屋开工107万套。 ### 3. 央行与外储 - **央行黄金储备**：美国为8133.46吨，世界为36552.49吨。 - **IMF外储占比**：美元占比56.77%，欧元占比20.25%，人民币占比1.95%。 - **黄金/外储**：全球黄金占比27.50%，中国为9.14%，美国为83.32%。 ## 七、地缘与避险属性 - **地缘政治风险指数**：159.34，较上周下降83.75%。 - **VIX指数**：17.28，较上周上升2.98%。 - **CRB商品指数**：359.56，较上周下降2.58%。 ## 八、未来展望 - **短期**：贵金属震荡偏弱，受美联储加息预期和美元走强压制。 - **中期**：低位震荡，市场波动性可能维持。 - **长期**：多头趋势不变，受益于全球经济复苏和避险需求。 ## 九、数据来源与作者信息 - **数据来源**：iFind、Wind、CME。 - **作者**：林振龙 - **期货从业资格证号**：F03107169 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **联系方式**：电话021-20627529，邮箱linzhenlong@sd-gold.com