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四方光电2021H1业绩总结

核心内容概述

四方光电（688665.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅超过市场预期，主要得益于气体传感器和车载传感器业务的快速放量，以及公司在多个新领域的拓展。分析师冯胜和郑雅梦维持“增持”评级，认为公司未来发展潜力大，成长性突出。

主要财务表现

营收与利润

• 2021H1营收：2.34亿元，同比增长121.34%
• 2021H1归母净利润：7395.61万元，同比增长216.77%
• 2021H1扣非归母净利润：6924.33万元，同比增长178.11%
• 2021Q2营收：1.28亿元，同比增长61.41%
• 2021Q2归母净利润：4105.95万元，同比增长78.97%
• 2021Q2扣非归母净利润：3659.46万元，同比增长64.45%

财务指标

主要观点

成长性分析

• 整体增长：公司2021年上半年营收和净利润均实现高速增长，超出市场预期。
• 核心业务增长：气体传感器业务收入达2.11亿元，同比增长154.16%，成为公司增长的主要驱动力。
• 细分市场表现：
  • 民用空气品质传感器：受益于智能家居市场需求旺盛，公司在空气净化器、新风系统、家用空调等领域市场占有率提升，CO₂和粉尘传感器销售收入分别增长334.35%和104.38%。
  • 车载传感器：进入产出期，销售收入同比增长378.58%，新增捷豹路虎新能源车型定点采购，累计获定点采购数量超800万个。
  • 医疗健康传感器：销售收入同比增长224.62%，新增医用氧传感器生产线，产品Gasboard-8500FS拓展呼吸机、湿化氧疗仪等应用。

盈利能力分析

• 毛利率：2021年上半年为50.08%，同比增长5.46个百分点。
• 净利率：2021年上半年为32.06%，同比增长10.34个百分点。
• 盈利能力提升原因：
  • 供应链管理优化，核心零部件自产率提高，如激光管、风扇自产率分别达75.45%和72.59%。
  • 规模效应显现，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.24pct、1.73pct和1.80pct。
  • 政府补助增加，2021年上半年获得540.13万元政府补助，同比增长193.11%。

营运能力与现金流

• 应收账款周转天数：从2020年的70天降至2021年上半年的61.36天，显示公司回款能力增强。
• 经营现金流：2021年上半年经营活动产生的现金流量净额达5822.32万元，同比增长285.63%，现金流状况显著改善。

研发投入

• 研发投入：2021年上半年为1624.19万元，同比增长115.82%，研发投入占营收比例为6.95%。
• 知识产权：新增授权专利3件、软件著作权4件，累计获得授权专利106件、软件著作权62件。

新领域进展

• 气体分析仪器：尽管2021年上半年收入同比下降9.77%，但公司已研发出激光氨逃逸气体分析仪，并加速开拓激光拉曼光谱气体分析仪在工业高端市场的份额。
• 超声波燃气表：公司已完成产品前期研究和认证，已在武汉建立生产线并实现小规模销售。2021年5月浙江嘉善募投项目开工，预计满足未来五年产能需求。

风险提示

• 业务规模较小：公司业务仍处于快速扩张阶段，抗风险能力较弱。
• 技术研发与产品创新：若研发进展不及预期，可能影响公司竞争力。
• 市场竞争加剧：在传感器和气体分析仪器领域，竞争日益激烈。
• 疫情等外部因素：疫情可能对部分下游行业产生不利影响。

投资评级

• 股票评级：增持（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内公司股价相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

结论

四方光电在2021年上半年表现出强劲的增长势头，特别是在气体传感器和车载传感器领域，业绩增长显著。公司通过优化供应链、提升产品品质、拓展新客户和新市场，实现了盈利能力的提升和现金流的改善。尽管面临一定的风险，但公司具备良好的成长潜力，分析师维持“增持”评级。