20251123-国泰期货-天然橡胶周度报告_34页_3mb

国泰君安期货能化组RU品种2025年11月23日周报总结

供应基本面：

• 原料价格：上游原料受天气限制供给，价格持稳偏强，国际/国内产区适老化/停割窗口尚未关闭。
• 进口橡胶（TSL）进口数据：10月天然橡胶总进口环比下滑14.27%，主产国出口总量有所下降。
• 库存情况：社会库存106.19万吨，继续小幅累库；深色库存环比+0.5%、浅色基本持稳。

需求基本面：

• 下游开工与库存：整体产能利用率小幅下跌，但累库延续，需求短期偏弱。
• 轮胎出口降幅较大：10月半钢胎出口环比继续大幅下降。
• 消费终端动向：重卡销量温和增长，乘用车需求偏弱。

市场价格：

• 盘面价格：本周RU内盘震荡下跌，外盘分化。主力合约价差环比走扩，仅供参考。
• 内外价差变化：RU-NR价差小幅扩大，内外割胶价差维持一定估值支撑。

市场展望：

• 观点：短期多空博弈，缺乏明显单边驱动下，RU价格预计在成本支撑压力下窄幅震荡。

结论摘要：

• 天然橡胶短期预计窄幅整理为主，基本面暂未明显改善。
• 若天胶库存继续累积压力增加，价格或面临调整；反之，若供求关系趋于平衡或政策利好或存反弹空间。
• 建议暂观望，合约间价差可把握短线机会的配置调整。
• 风险因素：自然灾害、政策变动、收储政策等。