20131223-华安证券-2014年A股策略报告_改革东风起_转型破浪时_33页_4mb

2014年A股年度策略总结

核心内容

2014年A股市场将面临政策从需求管理转向供给管理的深刻变革。随着传统增长模式的失效，政策重心将更多关注经济社会的结构性调整与新兴趋势的培育。尽管经济整体呈现趋势性复苏可能性较低，但政策维稳和库存周期的支撑将避免经济大幅下跌。全年经济将维持相对平稳增长，CPI高点预计出现在5、6月，而货币政策则倾向于紧缩。

主要观点

• 政策转向供给管理：传统需求管理政策效果减弱，政策重心已转向供给端，以恢复经济中长期增长动力。
• 新兴趋势与改革的交点：经济与社会中的新兴趋势将在供给管理政策的推动下加速发展，成为主要投资机会。
• 市场走势预测：全年市场总体或呈N型走势，波动频繁且剧烈，难以出现趋势性行情。
• 行业配置建议：重点关注成长性行业与部分受益于改革的传统行业，同时注意流动性风险与信用风险。

关键信息

政策转向供给管理

• 传统增长模式失效：过去依赖土地为杠杆、货币扩张刺激投资的模式难以为继。
• 改革思路与里根主义相似：强调市场化、简政放权、税制改革、推进机制化宏观调控。
• 改革涉及多个领域：包括经济、社会、军事等，重点在经济体制改革、城乡一体化、环保、安全、金融升级等方面。

新兴趋势与改革交点

• 六大交点：制造业升级、消费升级、金融升级、人口趋势、生态环保、安全需求。
• 制造业升级：政策推动传统行业并购重组与产能压缩，重点行业包括水泥、钢铁、油气钻采服务等。
• 消费升级：改革将推动居民消费向中低端升级，关注零售、食品、家电、纺织服装等行业。
• 金融升级：利率市场化、人民币资本项目可兑换、多层次金融市场建设，推动金融体系向现代发展。
• 生态环保：环保投入将长期保持增长，相关产业包括环境监测、节能减排、替代能源等。
• 安全需求：包括安防监控、网络信息安全、国防军工等，政策将推动国产化与行业整合。

市场趋势与行业配置

• 市场走势：全年或呈N型走势，波动频繁，3月前流动性尚可，之后逐渐趋紧，4季度可能回升。
• 行业配置建议：推荐军工、医药、非银行金融、环保、新能源汽车、高端智能化装备制造、安防与信息安全、纺织服装、食品饮料、商贸零售、农林牧渔、家电等行业。
• 择时与择股：高估值行业如军工、环保可能面临回调，但存在长期成长与政策支持预期，是较好的投资机会。

风险因素

• 流动性风险：全年流动性偏紧，尤其在2季度末可能出现显著收紧。
• 信用风险：部分企业可能破产，带来信用危机。
• 政策风险：改革政策实施可能带来不确定性，影响市场预期。

总结

2014年A股市场将面临政策调整与经济转型的双重影响，传统需求刺激政策效果减弱，供给管理政策成为新趋势。新兴趋势与改革的交点将成为主要投资机会，建议关注成长性行业及部分受益于改革的传统行业。市场走势预计呈N型，波动频繁，需关注流动性与信用风险，同时密切跟踪政策动向与行业变化。行业配置应综合考虑择时与择股，重点推荐军工、医药、非银行金融、环保、新能源汽车、高端智能化装备制造、安防与信息安全等。