20260305-国金证券-27年有望实现千亿美元AI芯片营收_4页_812kb

报告摘要

博通（AVGO.NASDAQ）是一家在ASIC设计服务和网络交换芯片领域具有领先地位的公司，其业务主要涵盖半导体、软件及其他相关领域。根据最新发布的财务数据和市场分析，公司表现强劲，特别是在AI芯片业务方面展现出巨大的增长潜力。

AI芯片业务增长显著：2026年第一季度，博通AI收入达到84亿美元，同比增长106%。预计2026年第二季度AI收入将增长至107亿美元，同比增长140%。公司预计2027年AI芯片收入将超过1000亿美元。
AI网络产品占比提升：在2026年第一季度，AI网络产品收入占AI总收入的约1/3，同比增长60%。预计2026年第二季度AI网络产品将占AI收入的40%。
客户进展顺利：博通已获得六家客户的定制芯片业务，包括谷歌、Anthropic、Meta和OpenAI等，这些客户在2026和2027年预计将部署大量AI芯片。
技术优势：博通的交换芯片Tomahawk6已达到102.4T的速率，采用200G serdes。下一代Tomahawk将实现翻倍性能，同时使用400G serdes，支持铜缆直接连接，为客户提供高带宽且性价比高的解决方案。
盈利预测：预计公司2026至2028年Non-GAAP净利润分别为521亿美元、890亿美元和1184亿美元，显示出强劲的盈利能力。
估值与评级：公司当前维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

项目/报告期	2023A	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	35,819	51,574	63,887	109,406	195,029	260,541
毛利	24,690	32,509	43,294	73,849	130,670	174,563
净利润	14,082	5,895	23,126	37,885	74,587	103,109
调整后净利润	18,378	23,733	33,728	52,139	88,985	118,369