2021年第一季度中国货币政策执行报告-20210511-中国人民银行-55页_1mb

中国货币政策执行报告（2021年第一季度）总结

核心内容

2021年第一季度，中国人民银行坚持稳健的货币政策，保持政策连续性、稳定性、可持续性，确保对经济恢复的必要支持力度。在以习近平同志为核心的党中央领导下，我国经济呈现稳定恢复态势，居民消费价格指数（CPI）同比持平，进出口贸易增长稳健。货币政策在服务实体经济、防控金融风险、推动利率市场化改革和汇率市场化形成机制方面发挥了积极作用。

主要观点

• 流动性管理：保持流动性合理充裕，综合运用多种货币政策工具，如中期借贷便利（MLF）、公开市场操作等，精准调节市场流动性，确保货币市场利率平稳运行。
• 结构性货币政策工具：强化对科技创新、小微企业、绿色发展的支持，延续两项直达实体经济的政策至年底，推动金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜。
• 利率市场化改革：推动贷款市场报价利率（LPR）改革，引导综合融资成本稳中有降，优化存款利率监管，维护银行负债成本基本稳定。
• 汇率市场化改革：推进人民币汇率市场化，保持弹性，发挥汇率在宏观经济和国际收支中的自动稳定器作用，人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
• 金融风险防控：健全现代货币政策框架，完善宏观审慎政策，稳妥推进金融风险处置，防范系统性金融风险。

关键信息

一、货币信贷概况

• 银行体系流动性：3月末，金融机构超额准备金率为1.5%，比上年同期低0.6个百分点。
• 贷款增长：金融机构本外币贷款余额为186.4万亿元，同比增长12.3%，其中人民币贷款余额为180.4万亿元，同比增长12.6%。
• 信贷结构优化：制造业中长期贷款余额同比增速达40.9%，普惠小微贷款余额同比增速为34.3%。
• 贷款利率：3月企业贷款加权平均利率为4.63%，较上年同期下降0.19个百分点；一般贷款加权平均利率为5.30%，同比下降0.18个百分点。
• 货币供应量：广义货币（M2）余额为227.6万亿元，同比增长9.4%；社会融资规模存量为294.55万亿元，同比增长12.3%。
• 存款增长：人民币各项存款余额为220.9万亿元，同比增长9.9%；外币存款余额为9568亿美元，比年初增加675亿美元。

二、货币政策操作

• 公开市场操作：精准开展操作，确保流动性合理充裕，DR007利率均值为2.21%，接近2.2%的逆回购利率。
• 中期借贷便利（MLF）：第一季度累计操作8000亿元，利率为2.95%，3月末余额为53500亿元。
• 常备借贷便利（SLF）：3月末余额为64亿元，利率分别为3.05%、3.20%、3.55%。
• 结构性工具：继续发挥支农、支小再贷款和再贴现作用，支持小微企业和“三农”发展。
• 利率市场化改革：规范贷款产品利率明示，推动实际贷款利率进一步降低，维护存款市场竞争秩序。
• 汇率管理：人民币汇率保持双向浮动，在合理均衡水平上基本稳定，3月末人民币汇率指数为96.88，较上年末升值2.15%。

三、金融市场运行

• 货币市场：利率平稳运行，一季度银行间市场债券回购成交223.2万亿元，同比增长8.5%；同业拆借成交29.1万亿元，同比下降11.6%。
• 债券市场：发行量增加，一季度累计发行各类债券14.1万亿元，同比增长16.7%；债券收益率整体下行，信用利差收窄。
• 票据市场：票据融资基本平稳，一季度累计贴现11.4万亿元，同比上升3.8%；银行承兑汇票占比68.6%。
• 股票市场：指数先升后降，一季度累计成交54.9万亿元，同比增长9.9%；筹资额同比增长142.6%，支持实体经济。
• 保险市场：保费收入同比增长7.8%，资产总额为24.3万亿元，同比增长11.7%；投资类资产同比增长19.1%。
• 外汇市场：人民币外汇即期交易累计成交金额折合2.3万亿美元，同比增长39.8%；人民币外汇掉期交易同比增长37.9%。

四、宏观经济分析

• 世界经济金融形势：全球经济逐步复苏，通胀预期升温，但存在不平衡问题，不同国家和地区、行业和就业群体的分化加剧。
• 主要发达经济体：美国、欧元区、日本、英国的制造业PMI均创疫情以来新高；美国CPI同比涨幅升至2.6%，欧元区HICP同比涨幅达到1.3%，日本CPI降幅也明显收窄。
• 风险因素：主要发达经济体货币政策可能调整，需关注其外溢影响；部分新兴经济体通胀压力上升。

五、货币政策趋势

• 下一阶段政策思路：坚持“稳字当头”，强化货币供应调控，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。
• 结构性政策：继续发挥结构性货币政策工具的牵引作用，推动金融资源向科技创新、小微企业、绿色发展等领域倾斜。
• 利率和汇率机制：深化利率市场化改革，完善人民币汇率市场化形成机制，增强汇率弹性，引导市场预期。
• 风险防控：健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

总结

2021年第一季度，中国货币政策在保持流动性合理充裕、优化信贷结构、降低融资成本、推动利率市场化改革、保持人民币汇率稳定、防控金融风险等方面取得显著成效，为经济高质量发展提供了适宜的货币金融环境。下一阶段，人民银行将继续贯彻稳健货币政策，服务实体经济，推进金融改革，维护金融安全，确保经济在恢复中实现更高水平的均衡发展。