20210131-天风证券-公用事业行业研究周报_绿证_体系仍待完善_新能源运营商增量可期_14页_1mb

公用事业行业分析总结

核心内容概述

本文主要围绕我国“绿证”交易体系的现状、意义及投资建议展开分析。绿证（绿色电力证书）是国家可再生能源信息管理中心根据可再生能源上网电量向符合条件的发电企业颁发的电子凭证，用于证明绿色电力的来源。绿证交易自2017年起启动，旨在推广绿色能源理念和缓解可再生能源补贴压力。然而，目前绿证交易市场热度不足，性价比有待提高，未来随着可再生能源发展及政策调整，绿证或将在平价上网时代带来新的增长点。

主要观点

• 绿证定义与交易机制

  • 绿证是基于可再生能源上网电量颁发的电子凭证，每份对应1MWh电量。
  • 交易为自愿认购，且存在限制，如不得以自身为对手方、不得二次转让、出售绿证后电量不再享受国家补贴等。

• 绿证的政策意义

  • 绿色消费理念推广：通过绿证引导企业与个人购买绿色电力，推动清洁能源消费。
  • 缓解补贴压力：绿证作为补贴的替代方案，有助于改善新能源运营商的现金流，缓解财政端的补贴负担。

• 绿证市场现状

  • 交易热度不足：自2017年启动以来，绿证挂牌量不足核发量的1/4，交易量仅占挂牌量的1.2%，说明市场参与者积极性不高。
  • 价格偏高：绿证价格与补贴挂钩，上限为项目电价附加补贴标准，导致价格居高不下，影响其吸引力。
  • 流动性不足：绿证未开放二次交易，流动性差，进一步压制其性价比。

• 投资建议

  • 平价时代下的机会：随着补贴问题的缓解，绿证价格有望下降，性价比提升，新能源运营商将从中受益。
  • 关注标的：A股建议关注【太阳能】【节能风电】【吉电股份】【福能股份】【林洋能源】；H股建议关注【龙源电力】【信义能源】等。

关键信息

• 绿证交易规模：2021年1月18日，某合资公司一次性采购30160个绿证，相当于3016万度可再生能源电量，为自2017年以来最大单笔交易。
• 补贴缺口数据：2012年以来，财政部累计安排可再生能源补贴资金超过4500亿元，2017-2019年补贴缺口分别为1500亿元、2331亿元、3000亿元。
• 绿证价格：风电绿证均价176元/份，光伏绿证均价671元/份，光伏绿证价格显著高于风电。
• 政策背景：2020年12月，中国宣布进一步减排目标，2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，推动绿证交易机制完善。

现状与问题

• 交易量低：截至2021年1月30日，风电和光伏绿证累计挂牌量分别为558万份和52万份，实际成交量仅7.2万份和169份，反映出市场参与度低。
• 政策调整：2020年9月，部分项目不再享受中央财政补贴后核发绿证，表明绿证机制逐步完善。
• 市场限制：绿证交易限制较多，包括不得二次转让、不得与自身交易等，影响市场活跃度。

行业动态

• 地方补贴政策：广东省出台首个地方海上风电补贴政策，2022年并网项目每千瓦补贴1500元，2023年每千瓦补贴1000元。
• 碳交易市场：辽宁启动碳交易市场建设，计划于7月初实现正式交易。
• 环保税政策：江西省环保税征收效果显著，2018-2020年征收总额超9亿元。
• 行业监管加强：财政部联合生态环境部对农林生物质发电项目实施最严监管，核减不达标项目的补贴。

公司动态

• 业绩快报与预告：多家公司发布2020年业绩快报，如国网信通、旺能环境、长江电力等，部分公司净利润增长显著。
• 中标项目：盈峰环境、侨银股份、城发环境等中标多个环卫及环保项目，显示行业活跃度。
• 对外投资与股权变动：广州发展收购新能源公司，圣元环保参与股权投资，盈峰环境挂牌子公司股权，洪城水业收购环保企业等。

风险提示

• 补贴兑付节奏放缓：可能导致新能源企业现金流紧张。
• 新能源消纳不及预期：影响绿证交易需求。
• 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

结论

绿证交易市场目前仍处于发展初期，市场热度不足，流动性差，价格偏高，性价比有待提升。随着平价上网时代的到来及政策推动，绿证交易机制有望进一步优化，未来可能成为新能源运营商的重要收入来源。投资建议关注新能源领域相关企业，同时需警惕补贴政策变动及行业竞争风险。