> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申通快递 (002468.SZ) 详细总结 ## 公司基本信息 - **产业别**：交通运输 - **A股价（2026/7/30）**：14.08 元 - **深证成指（2026/7/30）**：13285.80 点 - **股价12个月高/低**：19.93 / 12.41 元 - **总发行股数（百万）**：1530.80 - **A股数（百万）**：1464.11 - **A市值（亿元）**：206.15 - **主要股东**：浙江菜鸟供应链管理有限公司（持股25.00%） - **每股净值（元）**：7.34 - **股价/账面净值**：1.92 - **股价涨跌（%）**： - 一个月：-15.2% - 三个月：-12.2% - 一年：-3.1% ## 投资评等 - **当前评等**：买进（Buy） - **目标价（元）**：18 - **潜在上涨空间**：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% ## 事件概要 - **拟发行可转债**：2026年度拟发行不超过30亿元可转债，募集说明书已披露。 - **债券期限**：6年 - **募投项目总投资**：47.5亿元 - **智慧物流设备升级项目**：投资30.7亿元，拟使用募集资金21.4亿元，用于转运中心设备整体升级，引入新型自动化分拣设备，提升分拣效率与精准度。 - **干线运力网络提升项目**：投资16.8亿元，拟使用募集资金8.6亿元，用于购置新能源车辆等干线运输资源，增强高峰期运力保障，提升单次运载效率，助力成本管控。 ## 点评与建议 - **行业背景**：快递行业增速换挡，2026年1-6月业务量增速为5.0%，较2025年同期（+19.3%）明显下滑。 - **战略方向**：公司持续聚焦设备自动化与自有运力建设，以应对行业竞争和提升运营效率。 - **上半年业绩表现**： - **归母净利润**：预计9.5亿~10.6亿元，同比增长109.6%~133.9% - **扣非后归母净利润**：预计9.5亿~10.6亿元，同比增长117.7%~143.0% - **业务量**：143.0亿票，同比增长15.8% - **单票收入**：2.24元，同比增长12.2% - **业绩增长原因**： - 行业反内卷政策落实 - 价格理性回升 - 经营效率改善 - 丹鸟物流并表，推动业务量与收入增长 - **双网结构**：公司已形成“经济型加盟网络+高品质直营网”双网结构，未来将继续推进丹鸟品质网络融合，完善时效快递及逆向物流产品布局。 ## 盈利预测与投资建议 | 年度 | 净利润（亿元） | yoy | EPS（元） | A股市盈率（P/E） | 股息率（%） | |------|----------------|-----|----------|------------------|-------------| | 2026 | 23.0 | +68.27% | 1.50 | 9.36 | 1.18 | | 2027 | 27.4 | +19.0% | 1.79 | 7.87 | 1.40 | | 2028 | 30.6 | +12.0% | 2.00 | 7.04 | 1.56 | - **投资建议**：维持“买进”评级，当前A股价对应PE分别为9、8、7倍，预计未来三年净利润及EPS将持续增长。 ## 风险提示 - 价格竞争加剧 - 终端需求疲软 - 降本效果不及预期 ## 附表数据概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 47169 | 55586 | 68951 | 77347 | 82792 | | 营业利润 | 1356 | 1788 | 2936 | 3545 | 3965 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 1040 | 1369 | 2303 | 2737 | 3061 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 2001 | 3545 | 6260 | 8851 | 11940 | | 资产总计 | 25312 | 27337 | 29327 | 31463 | 33755 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 3944 | 3914 | 5043 | 4887 | 5375 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -677 | 618 | 908 | 991 | 1056 | | 现金及现金等价物净增加额 | -417 | 1544 | 2715 | 2591 | 3089 |