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甲醇市场分析总结（2025年4月）

核心内容

本报告分析了2025年4月甲醇市场的供需格局及价格走势，指出在当前市场环境下，4月甲醇利多难寻，建议卖出看涨期权。报告结合近期行情回顾、基差与价差变化、供给端与需求端分析，为投资者提供了操作策略与风险提示。

主要观点

• 价格走势：近两周甲醇价格震荡下行，市场估值已不再便宜。
• 利多预期不足：4月供应端和需求端均缺乏明显支撑，整体趋势偏空。
• 策略建议：继续持有此前建议的“卖出2700以上虚值看涨期权”策略。
• 风险提示：伊朗发货受阻、油价大幅上涨、煤价大幅上涨可能对甲醇价格产生不利影响。

关键信息

一、行情回顾

• 时间区间：2025年3月17日至4月1日
• 价格趋势：震荡下行
• 市场信号：报告指出甲醇估值已不再便宜，建议多单逢高平仓或卖出虚值看涨期权。

二、基差与价差

• 华东基差：从103元/吨降至84元/吨，走弱。
• 05-09价差：从127元/吨收窄至77元/吨，走缩。
• 市场关注点：沿海MTO装置重启后利多兑现，市场开始关注后续检修计划及进口恢复预期。

三、供给端分析

1. 成本与开工

• 煤炭价格：年后煤炭价格受高库存影响偏弱，煤制甲醇利润相对较高。
• 煤制开工率：截至3月27日为76.09%，环比下降2.26个百分点，同比也略有下降。
• 气制开工率：截至3月27日为49.97%，环比上升4.01个百分点，同比上升1.05个百分点。
• 春检影响：内地春检仍在继续，但因利润尚可，检修力度有限，4月开车装置较多。

2. 库存

• 库存压力：4月库存压力不大，累库转折点或在4月下旬至5月初。
• 华东港口库存：截至3月27日为40.85万吨，环比下降7.41万吨，同比上升17.89万吨。
• 华南港口库存：截至3月27日为19.69万吨，环比下降1.02万吨，同比上升3.59万吨。
• 西北地区库存：截至3月27日为21.05万吨，环比下降2.3万吨，同比下降1.22万吨。

四、需求端分析

1. MTO需求

• MTO占比：甲醇制烯烃（MTO）是甲醇第一大消费去向，占比超50%。
• 检修计划：4月上旬天津渤化、中旬江苏斯尔邦将有检修计划，整体开工率将有所下滑。
• 开工率：截至3月27日，MTO周度开工率为82.35%，环比下降0.61个百分点，同比上升3.2个百分点；外采MTO开工率为80.22%，环比下降1.35个百分点，同比上升12.87个百分点。

2. 传统需求

• 传统下游：包括醋酸、MTBE、甲醛、二甲醚等，消费占比分别为5.59%、5.65%、4.84%、1.65%。
• 开工趋势：4月传统下游开工率趋于下降，部分产品如醋酸在4月为消费淡季。
• 利润情况：传统下游加权利润整体偏弱，需求端缺乏支撑。

五、总结与展望

• 供需格局：4月供应端因检修与进口恢复预期有限，需求端因MTO检修和传统淡季，整体利多难寻。
• 价格预期：预计4月甲醇价格将维持震荡偏弱走势。
• 操作建议：建议投资者继续持有看涨期权空头头寸，或考虑逢高平仓多单。
• 风险因素：伊朗发货受阻、油价上涨、煤价上涨可能对市场造成压力。

策略建议

• 推荐策略：卖出虚值看涨期权（2700以上）。
• 操作依据：供需双弱，利多难寻，价格震荡下行趋势明显。

风险提示

• 伊朗发货受阻：可能影响进口供应，加剧市场紧张。
• 油价大幅上涨：带动化工品成本上升，对甲醇价格形成压力。
• 煤价大幅上涨：提高煤制甲醇成本，削弱供应端支撑。

分析师信息

• 分析师：詹建平
• 从业资格证号：F0259856
• 投资咨询证号：Z0002423
• 联系方式：
  • 电话：010-82292099
  • 邮箱：fanzhiving@swhysc.com
• 机构：宏源期货研究所 能化研究室