20240507-天风证券-松霖科技-603992.SH-积极拓展美健领域细分单品类_4页_759kb

松霖科技（603992）2024年年报及一季报点评报告要点：

业绩概况

• 2023年收入30亿（-6%），归母净利润35亿（+35%）
• 2024Q1收入7亿（+13%），归母净利润11亿超预期（+155%）
• 毛利率持续提升至35%，净利率达18%

业务结构分析

• 美容健康业务快速增长，收入26亿/+79%，毛利率58%（+35 pct）
• 厎卫业务品类升级，毛利率33%（+27 pct）
• 海外收入19亿/-10%

战略布局

• 实施“健康智能硬件隐形冠军孵化平台”战略
• 打造“IDM硬件平台”，覆盖厨卫、美容、新兴智能三大领域
• 年投入研发超1亿，推动技术创新

财务预测

• 预计24-26年归母净利润490/598/721亿，对应PE16/13/11X
• 毛利率维持高位，盈利能力持续提升

评级与风险

• 维持“买入”评级
• 主要风险：原材料价格波动、汇率风险、新产品推广不及预期

该报告指出，受益于智能硬件战略深化与新客户开拓，公司在健康家居领域竞争优势持续扩大，为长期发展奠定坚实基础。主要看点包括美容健康业务高速增长、毛利率持续提升，高端智能品类布局完善，新兴品类培育效果显现。