20260329-华源证券-大能源行业2026年第12周周报_锂电旺季已到_1-2月我国天然气产量增长进口下降_12页_887kb

公用事业行业定期报告总结（2026年03月29日）

核心内容概述

本报告聚焦公用事业行业两大细分领域：锂电池产业链和天然气行业，分析其当前市场表现、价格变动趋势及投资机会，同时提示相关风险。

1. 锂电行业：旺季已到，产业链量价双升

主要观点

• 行业整体回暖：锂电产业链进入旺季，需求从单一动力电池向动力和储能双轮驱动转变。
• 出口与电动化推动销量：尽管国内新能源车销量下降，但出口数据亮眼，国内商用车、重卡、工程机械电动化率提升，带动动力电池销量增长。
• 装机量持续增长：2026年1-2月动力电池装机量累计同比增幅达37.4%，显示行业需求强劲。
• 成本上升推动涨价：碳酸锂价格维持高位，叠加油气价格上涨，带动正极、电解液、负极等材料环节成本上升，部分企业已开始提价。

关键数据

• 2026年2月全球锂电池产量：202.6GWh，同比增长42.2%。
• 储能电池产量：70GWh，同比增长150%。
• 动力电池装机量：2月为27.3GWh，同比下降19.2%；1-2月累计同比增幅达37.4%。
• 碳酸锂价格：截至3月27日，15.81万元/吨，较年初上涨32.28%。
• 磷酸铁锂价格：动力型5.87万元/吨，储能型5.61万元/吨，分别上涨19.31%和21.69%。
• 六氟磷酸锂价格：10.65万元/吨，较年初下跌36.80%，但近期降幅收窄。
• 隔膜价格：湿法基膜（5μm）1.41元/m²，较年初上涨1.44%。

投资建议

• 重点关注企业：
  • 锂电电池公司：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源等；
  • 正极材料公司：湖南裕能、万润新能等；
  • 隔膜公司：恩捷股份、星源材质等；
  • 负极材料公司：尚太科技、璞泰来等。

2. 天然气行业：中石化26-27年定价方案发布，需求偏弱

主要观点

• 中石化定价方案调整：基础量占比提升至50%，非采暖季价格上浮比例提升至46%，增强了价格可控性。
• 中石油定价更稳定：其方案仅7%联动CLD价格，相比中石化油气双联动，稳定性更强。
• 天然气产量与进口情况：1-2月我国天然气产量同比增长2.9%，进口量同比减少1.1%，其中管道气进口量下降2.5%，LNG进口量微增0.1%。
• 下游需求偏弱：产量增速放缓、进口量下降可能受下游需求疲软影响。

关键数据

• 1-2月天然气产量：446亿立方米，同比增长2.9%。
• 1-2月天然气进口量：同比减少1.1%，其中管道气减少2.5%，LNG微增0.1%。
• 进口均价：421.68美元/吨，同比下降58.61美元/吨。

投资建议

• 关注上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股等。
• 关注低估值高股息城燃企业：具备低价长协气源的新奥能源，高中石油气源占比的昆仑能源等。

3. 风险提示

• 新能源车销量不及预期；
• 储能装机不及预期；
• 原材料价格大幅上升。

4. 行业投资评级

• 看好：锂电池产业链、天然气上游及城燃板块表现优于市场基准；
• 中性：部分环节或受成本压力影响，需关注价格传导情况。

5. 附录：图表目录

• 图表1：锂电池产业链价格变动
• 图表2：中石化2026-2027年度管道天然气购销合同政策
• 图表3：中石油2026-2027年管道气合同定价方案
• 图表4：2021-2026M1-2我国天然气产量累计同比
• 图表5：2021-2026M1-2我国天然气进口量累计同比
• 图表6：2021-2026M1-2我国管道气进口量累计同比
• 图表7：2021-2026M1-2我国LNG进口量累计同比
• 图表8：秦皇岛5500大卡煤炭（元/吨）
• 图表9：环渤海港煤炭库存（万吨）
• 图表10：三峡入库流量（立方米/秒）
• 图表11：三峡出库流量（立方米/秒）
• 图表12：多晶硅致密料价格（元/kg）
• 图表13：双面双玻组件（元/W）
• 图表14：现货市场周度数据3.16-3.22（元/兆瓦时）
• 图表15：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）
• 图表16：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）

6. 投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：证券相对于基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：涨跌幅在5%～20%之间；
  • 中性：涨跌幅在-5%～5%之间；
  • 减持：涨跌幅低于-5%；
  • 无：因信息不全或不确定性无法给出评级。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业股票指数超越市场基准；
  • 中性：行业股票指数与市场基准基本持平；
  • 看淡：行业股票指数弱于市场基准。

7. 基准指数

• A股市场：沪深300指数；
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。