深度报告-2025-07-24-华泰证券-食品饮料深度研究_破局与重构_中国软饮行业的发展新纪元页_32页_13mb

华泰证券软饮料行业研究报告分析总结

报告核心观点

• 中国软饮料行业正处于存量竞争时代，2014年后增长放缓，行业竞争从增量转向存量
• 健康化、功能化成为新消费趋势，孕育新的增长机会
• 新兴细分赛道如无糖茶、气泡水表现亮眼，传统龙头优势仍存

行业发展趋势分析

存量竞争特征

• 2014年软饮料市场规模CAGR降至3.3%，告别增量红利期
• 行业竞争从“量增驱动”转向“结构升级”
• 成本红利延续（PET、白糖等原料价格处于低位）

新消费趋势

1. 健康化：无糖化趋势明显，元气森林等品牌抢占市场

   • 无糖茶饮规模2024年达31亿元
   • 天然甜味剂（如赤藓糖醇）成为主流替代品

2. 功能化：细分需求崛起，能量饮料、电解质水表现强劲

   • 能量饮料市场规模2024年达528亿元
   • 功能饮料渗透率32.8%，CAGR达9.6%

关键企业分析

龙头企业优势

• 农夫山泉：产品创新持续（东方树叶、冰茶），渠道渗透率高（终端网点超300万个）
• 统一企业中国：加速渠道下沉，2024年实现收入同比增长19.8%
• 康师傅控股：产品多元化布局（无糖绿茶、电解质水），研发年轻化

新兴势力

• 元气森林（无糖气泡水市占率超70%）
• 东鹏饮料（能量饮料赛道领先）

投资建议

推荐标的

• 农夫山泉（股票代码：9633 HK）
• 统一企业中国（股票代码：220 HK）
• 康师傅控股（股票代码：322 HK）

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题

注：本报告聚焦中国软饮料行业发展趋势、新消费趋势下的市场机遇与风险评估，为投资者提供决策参考，有效期至2025年。（来源：华泰证券研究报告）