20200914-华创证券-通信行业周报_光博会收官_电信侧产业链成熟伴随竞争加剧_数通侧趋势稳定相干模块机会初现_19页_1mb

通信行业周报（20200907-20200911）总结

核心内容概述

本周通信行业整体表现不佳，通信板块周涨幅为-8.19%，跑输沪深300指数5.2个百分点。行业主要聚焦于光通信和5G相关技术进展，以及数据中心光模块的发展趋势。在光博会和专题研讨会上，多家企业展示了下一代光模块和光芯片产品，5G前传技术成为焦点，包括MWDM、DWDM、LWDM等方案。同时，数据中心光模块市场呈现100G与400G齐头并进的态势，相干光模块需求持续增长。

主要观点

电信侧：5G前传xWDM技术成为主流

• 5G前传技术有四种方案：光纤直驱、无源波分、半有源、有源波分。
• 半有源WDM技术具备成本优势和可管控性，是当前主流选择。
• 不同运营商采用不同方案：
  • 中国移动采用MWDM方案，重用CWDM低成本25G DML光芯片产业链，已在12省开通5G前传网络。
  • 中国联通采用DWDM技术，认为大容量DWDM技术正向网络边缘下沉。
  • 中国电信提出基于O波段800GHz固定通道间隔的LWDM方案，已完成多厂商测试。
• 国内25G光模块国产化能力提升，本土厂商迎来更多机遇。

数通侧：100G与400G产品齐头并进，相干光模块需求确定

• 数据中心光模块迭代周期为3-4年，400G产品已开始在海外大云商客户中放量。
• 400G DR4、FR4率先起量，100G单波产品用于400G组网，预计100G/lambda发货周期将长期持续。
• **数据中心互联（DCI）**需求快速增长，相干技术成为长距离传输标准方案。
• **400GZR、400GZR+**需求逐步上量，未来将呈现爆发增长。
• 国内数据中心市场也将逐步启动迭代升级，带来100G和400G光模块需求增长。

关键信息

市场表现

• 通信板块周涨幅为-8.19%，沪深300指数周涨幅为-3.00%，通信板块跑输沪深300指数5.2个百分点。
• 通信板块今年以来涨幅为0.9%，远低于创业板的39.5%和沪深300的13%。
• 通信板块PE-TTM为40.14，位列申万一级行业第9位，高于沪深300的14.64。

投资建议

• 云及流量基建板块：
  • 光环新网和宝信软件作为IDC龙头企业，受益于公募REITs政策，融资能力增强，有望快速进行项目建设和收购。
  • 城地股份具备一线城市资源和IDC全产业链能力，值得关注。
• 物联网及下游应用板块：
  • 移远通信和广和通作为物联通信模组龙头企业，积极布局5G、NB-IoT等技术，未来增长可期。
  • 和而泰受益于产业链分工转移和智能网联趋势，未来成长空间大。
  • 移为通信在追踪终端业务盈利能力强，渠道壁垒高，有望抢占海外市场。
• 建议关注公司：
  • 中兴通讯、中际旭创、紫光股份、华工科技、剑桥科技、千方科技、广和通、高新兴、高鸿股份、金溢科技、万集科技。

风险提示

• 美国对科技头部企业的遏制政策持续加码，可能对行业产生不利影响。

行业数据更新

通信网络

• 截至2020年7月底，全球126个国家/地区的392家运营商宣布投资5G，115家已部署兼容3GPP标准的技术。
• 5G基站建设加速，中国移动预计2020年底将建设超过35万个5G基站。

通信终端

• 2020年7月，全球已发布5G设备364台，其中162台为可商用设备。
• 75.5%的设备支持6GHz以下频段，22.3%支持mmWave频段。

三大运营商数据

• 中国移动7月移动用户净减36.4万户，5G套餐用户数达8405.7万户。
• 中国电信7月移动用户净增260万户，5G套餐用户数达4927万户。
• 中国联通7月移动用户净增2.6万户，4G用户净增165.9万户。

移动互联网流量

• 1-7月移动互联网累计流量达889亿GB，同比增长34.1%。
• 7月DOU值达到10.89GB/户，同比增长30.8%。

本周要闻回顾

行业新闻

1. 浪潮与河南移动签署5G+战略合作协议，共同推进数字经济创新发展。
2. 绿色全光网络技术联盟亮相光博会，展示全光网络解决方案。
3. 华为宣布明年全面搭载鸿蒙系统，应对芯片和操作系统限制。
4. 四川新基建方案提出到2022年底在用机柜数达10万架。
5. 中国移动公布5G基站和用户数据，推动5G应用场景落地。

重要公告

• 移为通信发布可转债发行预案。
• 星网锐捷拟分拆子公司锐捷网络至创业板上市。
• 超讯通信披露股东减持信息。
• 华测导航发布股票期权激励计划。
• 崇达技术发布可转债发行结果公告。
• 万马科技发布半年度报告，显示业绩下滑。
• 中兴通讯发布重大资产重组公告，业绩小幅增长。

市场展望

• 5G前传技术持续演进，WDM方案竞争加剧。
• 数据中心光模块需求持续增长，相干技术成为核心。
• 国内市场迭代升级需求将逐步释放，带动光模块市场增长。
• 通信行业整体估值较高，需关注政策变化与市场竞争格局。

总结

本周通信行业在光通信和5G技术上取得进展，但整体市场表现疲软。5G前传技术方案逐步成熟，电信侧和数通侧均展现出不同趋势。数据中心光模块需求持续增长，相干技术成为重点。建议关注具备技术优势和市场潜力的IDC、物联网及光通信相关企业，同时警惕外部政策风险对行业的影响。