20150615-国金证券-大气环保烟气治理专题分析报告_烟气治理传统EPC市场萎缩_看好新兴增长点_14页_586kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了大气环保治理行业中的传统EPC业务及新兴增长点的市场前景，重点探讨了火电、钢铁、水泥三大行业的脱硫、脱硝、除尘市场现状及未来发展趋势，并对BOT、脱硝催化剂再生、超洁净排放等新兴业务模式进行了预测和评估。

主要观点

• 传统EPC市场萎缩：火电、钢铁、水泥等传统行业的旧机组改造基本完成，新增机组增长放缓，导致传统EPC业务市场空间缩小，行业竞争加剧。
• 新兴增长点潜力大：尽管传统业务面临萎缩，但BOT、脱硝催化剂再生、超洁净排放等新兴业务具有较大的增长空间，且利润率普遍高于传统业务。
• 行业整合趋势明显：随着市场空间缩小，中小企业将面临更大的生存压力，行业集中度将提高，龙头企业将更具竞争优势。
• 政策与补贴是关键：超洁净排放业务的爆发依赖于国家补贴政策的出台，目前仍处于探索阶段。
• BOT业务受电价与煤质影响显著：民营环保企业面临地方电厂的电价压榨，需争取优质项目以维持盈利能力。

关键信息

一、传统EPC业务分析

1.1 脱硫市场

• 2014年脱硫EPC市场达到峰值，约为260亿元。
• 2020年预计市场规模将比2015年下降61%。
• 火电行业是脱硫市场的主要支撑，但未来增长有限。

1.2 脱硝市场

• 2016年脱硝市场将迎来EPC业务的高峰，之后行业规模将从243亿元骤降至79亿元。
• 火电脱硝市场占比约95%，钢铁和水泥市场空间较小。
• 2015-2017年火电脱硝市场空间约为679亿元，2018-2020年为250亿元。

1.3 除尘市场

• 2015年除尘市场预计为150亿元，但未来将显著下降至60亿元。
• 火电行业除尘设备升级需求大，但增长受限。
• 钢铁和水泥除尘市场空间有限，增长缓慢。

二、新兴增长点分析

2.1 BOT市场

• 2014年火电BOT市场规模约为152亿元，预计2020年将增长至446亿元。
• 利润率受电价加价和煤含硫量影响较大，煤含硫量越高，利润率越低。
• 需要争取优质项目，以应对地方电厂的压价行为。

2.2 脱硝催化剂再生

• 催化剂再生市场将在未来2-3年迎来爆发，2015-2017年市场空间约21.4亿元，2018-2020年将增至92.0亿元。
• 催化剂更换业务毛利率约为40%，主要因为成本集中在催化剂本身。
• 市场份额高的企业更容易获得后续订单，中小企业面临较大挑战。

2.3 超洁净排放

• 东部11省市新建机组需达到燃气轮机组排放标准，预计2015年市场空间为24亿元。
• 剩余省份潜在市场为17亿元，整体未来市场空间预计在50-70亿元之间。
• 由于企业资金紧张，市场爆发仍需等待国家补贴政策的出台。
• PPP模式正在被探索，但其可行性取决于地方政府的支持。

市场趋势判断

• 传统业务进入瓶颈期：火电、钢铁、水泥等行业的脱硫、脱硝、除尘市场将逐步萎缩，企业需寻找新的增长点。
• 新兴业务成为增长引擎：BOT、脱硝催化剂再生、超洁净排放等业务将为大气环保企业提供新的业绩支撑。
• 行业集中度提升：随着市场萎缩，行业整合加速，中小企业将面临淘汰，龙头企业更具优势。
• 政策导向明显：国家政策对环保行业的影响显著，补贴政策的出台将直接决定超洁净排放市场的发展速度。

重点数据汇总

未来展望

• 传统业务收缩：火电、钢铁、水泥行业的脱硫、脱硝、除尘市场将逐步萎缩。
• 新兴业务崛起：BOT、脱硝催化剂再生、超洁净排放将成为大气环保企业的重要增长点。
• 行业整合加速：中小企业将逐渐被市场淘汰，行业集中度将提高。
• 政策驱动增长：超洁净排放市场依赖国家补贴政策，需密切关注政策动向。
• 企业需转型：企业应积极布局新兴业务，提升盈利能力，以应对传统业务萎缩带来的挑战。