20241029-德邦证券-浙江医药-600216.SH-业绩符合预期_直接受益于VAVE涨价_4页_791kb

浙江医药公司点评总结

浙江医药（证券代码：600216SH）在2024年前三季度业绩强劲增长，营收达7113亿元（同比增幅210%），归母净利润850亿元（同比增幅182%），扣非净利润846亿元（同比增幅227%），经营现金流净额692亿元（同比增幅685%），符合市场预期。第三季单季表现尤为突出，收入2707亿元（同比增长397%，环比增长256%），归母净利润534亿元（同比增长1738%，环比增长160%）。毛利率大幅提升至47.64%（同比提升14.6个百分点，环比提升9.66个百分点），净利率达18.59%（同比提升18.9个百分点），盈利能力显著增强。

公司看好维生素A/E市场价格趋势，主要受需求端猪周期恢复和海外需求增长驱动，同时供给端收缩——如巴斯夫等厂家事故频发，导致供应中断，支撑价格上行。基于此，预计VAVE供需良好，可能继续上涨。盈利预测上调：2024-2026年归母净利润从1052/1201/1347亿元增至1646/1852/2040亿元，对应PE估值分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料成本上升、新药研发不确定性及抗生素需求波动。浙江医药当前股价区间8.15-17.32元，总市值约160.69亿元。财务数据看好：毛利率逐步上升，净资产收益率从2023年的45%增至预测2024年的146%，营收增长率强劲，但净利率虽高，需关注现金流稳定性。长期投资潜在回报高，但市场风险如股价波动需注意。

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