20231004-招银国际-策略观点_美元高利率压制市场_25页_1mb

宏观与政策分析

• 中国经济：政策转向积极宽松，有适度降息降准空间，经济缓慢复苏，通缩或缓解。
• 房地产：放松政策初显效果，销售有望四季度回暖，市场复苏预期增强。
• 美联储政策：美国经济韧性仍存，通胀反弹，美联储可能延续鹰派，政策紧缩预期压制市场。

科技与创新

• 谨慎乐观：行业需求弱复苏，终端库存正常化，供需平衡改善。
• AI与创新：AI/MR创新、国产替代为投资主线，推荐比亚迪电子(285HK)、中兴通讯(763HK)。

软件及IT服务

• 谨慎乐观：盈利修复及现金流改善为主，短期估值震荡，中长期看好国产化。
• 重点推荐：金蝶国际（268HK）。

互联网与媒体

• 中性乐观：政策常态化支持消费，估值回升，短期受流动性和政策落地影响。
• 推荐标的：腾讯、阿里巴巴、拼多多、网易、快手、爱奇艺。

医药与生物科技

• 乐观：反腐短期扰动，长期利好创新药/器械，监管常态化推动龙头受益。
• 重点推荐：信达生物、百济神州、迈瑞医疗、锦欣生殖。

汽车与可选消费

• 谨慎乐观：新能源车渗透率提升，需求复苏核心在拐点，关注政策推动。
• 推荐标的：理想汽车、吉利汽车（175HK）、长城汽车。

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© 招银国际环球市场 | 2023年10月