20260913-西南证券-策略周报_高利率压制流动性_主要指数走低_13页_2mb

报告摘要

A股市场周总结（2026.9.7-9.11）

核心内容概述

本周A股市场整体震荡下行，主要指数普跌，市场情绪持续走弱。金融与科技板块出现明显分化，通信、电子等行业逆势上涨，而综合金融、计算机等板块跌幅较大。全球市场方面，韩国综合指数表现强劲，而恒生指数、德国DAX、英国富时100等主要股指普遍下跌。大宗商品中，布伦特原油大幅上涨，而黄金、铜、铝等价格回落。

主要观点

A股市场表现
- 主要指数普遍下跌，上证综指、深证综指分别下跌1.07%和1.09%，科创50下跌1.52%，上证50下跌1.90%。
- 成长风格指数微涨0.17%，而金融、周期、消费风格指数分别下跌2.00%、2.08%和3.04%。
- 行业层面，通信板块涨幅最大（+7.21%），建材、国防军工、电子分别上涨3.17%、1.63%、1.36%；综合金融、非银行金融、计算机、医药跌幅较大，分别为-6.55%、-4.17%、-4.09%、-3.74%。
- 金融与科技板块分化明显，通信、电子走强，计算机承压。
估值情况
- 全部A股PE(TTM)周环比下降0.21至21.31倍，处于近10年76.0%分位；PB(LF)小幅下降至1.82倍，处于近10年57.5%分位。
- 通信、建筑材料、国防军工等板块PE(TTM)上升，农林牧渔、计算机、商贸零售等板块PE(TTM)下降。
- 申万一级行业中，有色金属、非银金融、食品饮料、家用电器、石油石化、银行等位于趋势线上方，估值相对低估；房地产、综合、农林牧渔、商贸零售、计算机、建筑材料等位于趋势线下方，估值偏高，依赖预期兑现。
市场情绪指标
- 市场情绪逐日走弱，上涨家数占比从57.0%降至11.5%，收盘价站上20日均线的个股占比从54.6%降至26.8%。
- 全A股权风险溢价环比上升0.04pp至2.93%，处于近5年51.4%分位，接近历史中位数。
- 两融余额占A股流通市值比重维持在3.00%，杠杆资金活跃度低位运行。
全球大类资产表现
- 韩国综合指数上涨3.33%，成为本周唯一正收益的股指；恒生指数、德国DAX、英国富时100分别下跌3.30%、1.83%、1.67%。
- 债市方面，中国10年期国债收益率上行0.95bp至1.69%，美国10年期国债收益率上行18bp至4.96%，全球主要国家10年期国债收益率普遍上行。
- 大宗商品中，布伦特原油大涨17.58%，黄金、铜、铝、大豆价格普遍回落。

关键信息

投资策略建议
- 美国8月核心CPI超预期，9月FOMC加息25bp概率较大，但市场反应相对克制，显示加息预期已较充分。
- 历史数据显示，首次加息落地后，市场加息预期多数回落，若后续无重大通胀冲击，本轮加息或接近峰值。
- 全球流动性有望边际改善，可关注美股、贵金属及加密资产的配置机会。
- A股中，前期估值充分消化的电子、通信等算力链板块，四季度或迎来阶段性修复机会。
风险提示
1. 宏观环境超预期变化
  - 国内经济复苏节奏、政策转向、海外宏观环境变化可能对市场产生重大影响。
2. 风险事件超预期演绎
  - 黑天鹅事件或尾部风险可能引发市场剧烈波动。
3. 统计偏差
  - 数据口径、样本选择、历史规律可能无法准确预测极端情况。

分析师信息

分析师：程睿智、刘彦宏
执业证号：S1250524050004、S1250523030002
邮箱：chengzuoz@swsc.com.cn、liuyanhong@swsc.com.cn

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下