20211210-东吴证券-力量钻石-301071.SZ-2021年业绩预告_预计归母净利润+217_-235_培育钻石业务收入大幅增长_3页_463kb

报告摘要

力量钻石于2021年12月9日发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润2.32-2.45亿元，同比增长 217%-235%，展现出强劲的高成长性。主要增长动力来自培育钻石业务的快速发展，该业务收入占比大幅提升，毛利率保持高位，且公司通过技术突破提高了大克拉钻石的销量及均价。

业绩增长显著：公司2021年归母净利润大幅增长，主要得益于培育钻石业务的高毛利和高增长。
培育钻石业务表现突出：
- 2021年上半年，培育钻石业务收入占比达 41%。
- 2020年培育钻石毛利率为 67%，高毛利业务占比提升进一步推动业绩增长。
- 公司加大技术研发，提高大克拉钻石销量占比，带动销售均价上升。
产能扩张预期：
- 截至2021H1，公司拥有 483台六面顶压机，其中 φ650以上型号压机占比达91.3%， φ800型号压机占比37.1%，远超行业平均水平。
- 随着新增压机逐步到位及工艺进步，公司单次产量和产品质量将提升，产能扩张可期。
工业金刚石业务受益行业景气度：
- 培育钻石业务增长挤压了传统工业金刚石产能，导致工业金刚石价格上涨。
- 公司工业金刚石业务收入因此提升，进一步支撑整体业绩。
盈利预测上调：
- 公司2021-2023年归母净利润预测由 2.1/4.0/5.9亿元 调整为 2.4/4.5/7.0亿元，同比增速分别为 226%/91%/55%。
- 最新收盘价对应 2021-2023年PE分别为71/37/24倍，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	245	515	934	1,468
归母净利润（百万元）	73	238	454	704
每股收益（元/股）	1.61	3.94	7.51	11.66
P/E（倍）	-	71	37	24

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	376	740	1,169	1,934
非流动资产	419	722	1,014	1,288
资产总计	795	1,462	2,183	3,222
流动负债	276	394	662	996
非流动负债	74	74	74	74
负债合计	350	468	736	1,070
归母股东权益	445	994	1,448	2,152

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	100	179	468	720
投资活动现金流	-93	-343	-356	-362
筹资活动现金流	1	301	0	0
现金净增加额	8	137	113	357

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	245	515	934	1,468
营业成本	138	208	352	533
营业利润	85	273	522	835
归母净利润	73	238	454	704

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	43.6	59.6	62.3	63.7
销售净利率（%）	29.8	46.2	48.6	48.0
ROE（%）	16.4	23.9	31.3	32.7
ROIC（%）	15.1	22.1	29.4	31.1
P/E（倍）	-	70.68	37.03	23.85
P/B（倍）	-	16.89	11.60	7.81
EV/EBITDA（倍）	-	55.62	29.42	18.13