20250708-华鑫期货-烧碱专题报告_如果下半年烧碱新增产能顺利投产_供应将转向宽松_8页_1mb

核心观点

• 1-5月烧碱出口同比增加58万吨，但国内表观需求同比下降1.8%。
• 2025年氧化铝新增产能1300万吨，大部分已完成投产，下半年新增330万吨产能，对烧碱需求拉动减弱。
• 2025年新增烧碱产能约400万吨，实际净新增约300万吨，产能过剩压力增加。
• 当前山东地区氯碱生产毛利295元/吨，若新增产能顺利投产，烧碱供应宽松，价格可能承压。

中国烧碱供需格局

• 烧碱是基础化工原料，广泛应用于氧化铝、化工、造纸等行业，2024年市场规模约1100亿元。
• 国内烧碱产能分布集中在华北、西北和华东地区，2024年底总产能4921万吨，产量4121万吨。
• 下游需求中，氧化铝行业占比最高（31%），其次是印染化纤、化工等行业。

烧碱供应

• 2025年上半年烧碱产量同比小幅增长0.6%，产能利用率降至80.5%。
• 2025年新增烧碱产能400万吨，净新增有效产能300万吨，2025年底国内有效产能预计达5221万吨。

烧碱需求

• 氧化铝是烧碱的主要下游，2025年新增氧化铝产能1300万吨，已投产部分完成备货，下半年需求拉动减弱。
• 2024年国内氧化铝产量同比增长9.1%，带动烧碱需求增长约50万吨。
• 其他行业需求下降，导致烧碱表观需求同比减少29.2万吨。

烧碱库存

• 截至2025年7月4日，片碱库存2.3万吨，液碱库存38.42万吨，库存处于较高水平。
• 郑商所烧碱仓单数量增至3870吨，市场供应压力上升。

烧碱价格与生产毛利

• 截至2025年7月8日，山东地区烧碱现货自提价780元/吨（折百价3037元/吨），SH2509基差30。
• 山东地区氯碱生产毛利295元/吨，生产成本2116元/吨，利润尚可，但新增产能或冲击价格。