20240205-开源证券-宏观经济专题_企业出海的动因分析及行业筛选_19页_1mb

企业出海分析报告总结

1. 日本企业出海经验

1.1 驱动因素

• 1985年《广场协议》导致日元大幅升值，削弱出口竞争力；1991年房地产泡沫破裂后，国内需求持续低迷，企业盈利空间压缩。
• 日本对外直接投资从1993年的44万亿日元增至2000年的75万亿日元。

1.2 分地区分析

• 投资重点转向欧美发达经济体，占比长期领先，以需求主导为特征。

1.3 分行业分析

• 制造业为主要投资领域，1988-2004年制造业对外投资占比显著提升。
• 电气设备、交运设备、金属、化学品、机械等五大行业占制造业对外投资总额的74%。

2. 中国企业出海现状与驱动力

2.1 驱动因素

• 面临需求不足与产能过剩的双重挤压，部分行业通过价格战争夺市场份额。
• 劳动力成本上升叠加贸易保护政策（如美国近岸外包、欧盟反补贴调查），提升企业海外扩张意愿。

2.2 分地区分析

• 目标市场分散化，东盟因劳动力成本低和政策机遇（如供应链转移）成为主要选择。
• 2017年以来，东盟投资增速显著提升，对美投资呈现下降趋势。

2.3 分行业分析

• 制造业是出海主力，装备制造业在对外投资中占比高。
• 电力设备、机械、汽车、医药、通信、电子等行业出海潜力较大，具有产能利用率优势、出口竞争力强、上市公司海外营收增长快等特点。

3. 出海潜力行业研判

3.1 驱动因素

• 海外需求：欧美等发达经济体消费能力强，东盟地区制造业增长快，本地居民收入提高推动需求。
• 劳动力成本优势：东盟国家劳动力成本显著低于中国。
• 贸易政策制约：欧美持续提高贸易壁垒，企业需寻求低成本地区布局。

3.2 潜力行业

• 供给端竞争力强的行业：非金属矿物制品、汽车、计算机通信电子等。
• 需求端出口份额提升的行业：钢铁制品、化学品、车辆及其零附件等。
• 上市公司海外营收增长快的行业：通信、汽车、机械设备、医药、电力设备、电子等。

4. 风险提示

• 指标局限：难以区分出口与出海优势，未考虑利润率变化。
• 样本问题：部分行业上市公司代表性有限。

5. 推荐行业

出海潜力较大的行业包括：电力设备、机械、汽车、医药、通信、电子、轻工制造。