20240409-国联证券-中国企业出海研究系列（二）_上市公司海外建厂现状_驱动因素及结果_28页_3mb

中国企业海外建厂现状分析与投资机会

一、海外建厂现状

• 趋势：自2010年起，中国企业海外建厂逐步加速，2023年创历史新高。
• 地域分布：东南亚国家（如越南、泰国）为主要建厂地，目的是降低制造成本；北美地区（如美国）则侧重于拓展市场需求。
• 行业集中度：集中在劳动密集型制造业、受制裁严重的行业（如半导体）和海外需求旺盛的高端制造业（如汽车、电新、电子等）。

二、海外建厂驱动因素

• 四大驱动力：战略、成本、市场、风险。
  • 战略和市场为最主要因素（占比超60%），主要目的是扩大全球收入和提升竞争力；
  • 成本驱动（如人工、物流、税收等低成本地区）和风险驱动（如贸易摩擦、政策壁垒）的比例相对较低。

三、海外建厂对企业的影响

1. 盈利能力提升：2021年后，海外建厂企业营收与利润增速明显优于未建厂企业，尤其在汽车行业表现突出。
2. 管理能力优化：海外建厂企业存货周转率高、应收账款管理更有效。
3. 抗风险能力增强：建厂企业在宏观经济波动和地缘政治风险中恢复更快。

四、行业分异表现

• 汽车行业：通过海外建厂，海外营收占比超50%，同时实现规模扩张与毛利率提升。
• 电新行业：主要依靠营收扩张带来盈利增长，毛利率同比无显著提升。
• 电子行业：短期效果有限，因建厂时间较短，订单转移主要是主动调整产业结构。

五、投资机会

• 短期（1-3年）：成本驱动和风险驱动的建厂企业表现更优。
• 中长期：战略与风险驱动的企业在股价和盈利上优势显著。
• 推荐行业：汽车、电新、电子等高端制造业，尤其是中长期具备全球化布局潜力的企业。

六、风险提示

• 公司公告披露不足或滞后；
• 地缘政治风险加剧反全球化趋势。

注：统计数据来源于Wind及企业公告，时间截至2023年。