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白糖策略周报 - 2025年11月16日

• 原糖市场动态
  原糖期价震荡上行，咨询机构调降2025/26榨季全球供应过剩预测至100万吨，下调巴西中南部产量至4080万吨、印度产量至3210万吨。短期出口兑现节奏关注巴西新糖上市前，中期需跟踪泰国、印度估产变化。
  当前原糖价格维持14-15美分/磅区间。

• 国内现货情况
  广西新糖贸易商报价5510-5530元/吨，云南新糖报5470-5670元/吨，加工糖厂价5770-5890元/吨。进口方面，配额内估算价3940-3970元/吨，配额外5000-5030元/吨。现货报价坚挺，短期驱动不足，5500元/吨压力位存突破可能。

• 全球及国内平衡表动态

  • 巴西：中南部压榨进度加快，产量预估2820万吨；乙醇价格调整影响食糖折算成本；出口月度释放量波动。
  • 印度：甘蔗种植面积增长但收购价格下调，出口窗口期仍需观察政策执行。
  • 泰国：榨季产量维持高位，库存处于中性偏高区间。
  • 国内：广西集团已清库，云南新糖上市，全国销糖率约60%，工业库存整体稳定（广西298万吨，云南100万吨）。

• 进口与替代品监控
  配额内进口利润为正，配额外进口亏损扩大。糖浆进口量延续下降趋势（2024年同比降10%）。

• 国内需求与期权分析
  软饮料、乳制品消费增速放缓。白糖期权持仓量与成交量中枢处于中性偏多区间，波动率维持历史低位（2025年11月16日12%）。