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白糖日报总结（2025年12月22日）

核心内容

本报告由银河期货研究员刘倩楠撰写，分析了2025年12月22日白糖期货及现货市场的行情，并对国际与国内市场形势进行了研判，提出了相应的交易策略。

主要观点

国际市场

• 巴西糖产：巴西中南部累计产糖量为3990.4万吨，较去年同期增加54.3万吨，预计巴西榨季即将结束，供应压力将逐步缓解。
• 美糖趋势：由于巴西供应压力缓解及北半球糖产增产周期，预计美糖价格将处于低位震荡状态。
• 菲律宾进口禁令：菲律宾农业部宣布延长进口禁令至2026年12月，以保护本土糖业生产并稳定市场供需。2024/25榨季菲律宾原糖产量突破200万吨，预计2025/26榨季产量将保持稳定。

国内市场

• 广西糖厂：截至当前，广西2025/26榨季已有71家糖厂开榨，日榨蔗能力约58.1万吨，同比略有下降。
• 进口情况：国内糖浆和预拌粉进口量同比下降显著，2025年11月进口糖浆、预混粉合计为6万吨，同比减少10.82万吨；2025年1-11月合计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨。
• 现货价格：广西、云南等地白糖现货价格呈现不同走势，柳州白糖现货价格为5380元/吨，昆明为5905元/吨，武汉为5610元/吨，南宁为5270元/吨，日照为5465元/吨，西安为5800元/吨。
• 基差与价差：白糖基差在柳州为155元/吨，昆明为680元/吨，南宁为45元/吨，武汉为385元/吨，日照为240元/吨，西安为575元/吨。郑糖5-9价差为9元/吨，涨跌2元/吨；郑糖9-1价差为-90元/吨，涨跌-8元/吨。

关键信息

期货数据

进口利润

交易策略

1. 单边策略：国际糖价有筑底迹象，短期预计底部震荡；国内糖在大跌后反弹调整，预计短期郑糖走势震荡调整。
2. 套利策略：建议多1月空5月。
3. 期权策略：建议观望。

数据来源

• 银河期货
• WIND

附图说明

• 图1：广西月度库存（单位：万吨）
• 图2：云南月度库存（单位：万吨）
• 图3：广西月度产量（单位：万吨）
• 图5：柳州白糖现货价格（单位：元/吨）
• 图7：白糖9月基差（单位：元/吨）
• 图9：白糖1月基差（单位：元/吨）
• 图10：郑糖9-1价差（单位：元/吨）

作者承诺与免责声明

• 刘倩楠具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具本报告。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。
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