20250727-华泰期货-国债期货周报_财政预期升温与股债分流共振_国债期货全线收跌_11页_2mb

国债期货周报 2025-07-27 总结

本周国债期货全线收跌，主要原因包括财政扩张预期升温、股债跷跷板效应以及资金面波动。宏观政策方面，5月20日央行下调LPR，1年期LPR降至3.0%，5年期以上降至3.5%，多家银行同步下调存款利率，延续“政策利率—LPR—存款利率”联动路径。2025年上半年财政运行平稳，支出增3.4%，中央特别国债和专项债资金加快投放，但税收收入微降0.3%，增值税等税种保持增长。

资金面上，7月25日央行开展7893亿元7天期逆回购操作，回购利率回升，显示流动性压力。市场表现上，TS、TF、T和TL周度涨跌幅分别为-0.11%、-0.36%、-0.53%和-1.68%，反映整体下行。资金流向受雅鲁藏布江电站项目预期推动财政发力预期，权益市场强势分流债券资金，叠加机构配置变化，造成债市调整。尽管周四央行加大MLF续作和逆回购，缓解资金紧张，但仍无法完全消除风险偏好扰动。

策略建议：单边策略中性，因回购利率回升导致国债期货震荡；套利策略关注基差波动；套保建议空头使用远月合约以应对中期调整压力。长期虽有基本面支撑，但短期需警惕市场回调后的修复机会。风险点包括流动性快速紧缩，可能进一步加剧资金面紧张，影响债市稳定。

本期分析研究员：徐闻宇
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