20221028-开源证券-小熊电器-002959.SZ-公司信息更新报告_2022Q3业绩超预期_精品战略驱动盈利边际向上_4页_873kb

小熊电器 (002959.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

小熊电器（002959.SZ）在2022年第三季度表现出色，业绩超预期增长，公司持续受益于精品战略驱动的盈利提升。分析师维持“买入”评级，并上调了2022-2024年的盈利预测。当前股价为54.99元，总市值为85.78亿元，流通市值为85.71亿元，流通股本为1.56亿股，近3个月换手率为63.85%。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度实现营业收入26.99亿元，同比增长14.12%。
• 归母净利润为2.40亿元，同比增长27.24%；扣非归母净利润为2.38亿元，同比增长40.46%。
• 2022年第三季度营收8.5亿元，同比增长16.29%；归母净利润0.92亿元，同比增长84.51%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长79.26%。

精品战略驱动

• 品牌升级和精品战略推动了产品结构优化，带动毛利率和净利率提升。
• 空气炸锅、破壁机等高单价产品占比上升，推动整体均价提升。
• 新扩品类如电饭煲、电水壶等线上市场份额稳步提升。

盈利能力修复

• 2022Q3毛利率为36.87%，同比提升2.86个百分点，环比提升3.66个百分点。
• 净利率为10.84%，同比提升4.01个百分点；扣非净利率为9.52%，同比提升3.34个百分点。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为3.81亿元、4.65亿元、5.55亿元，对应EPS为2.44元、2.98元、3.56元。

估值指标

• 当前PE为21.2倍，预计2022年PE为21.2倍，2023年为17.4倍，2024年为14.6倍。
• P/B从2020年的4.1倍逐步下降至2024年的2.6倍。
• EV/EBITDA从2020年的10.5倍降至2024年的7.1倍。

关键信息

市场表现

• 2022年Q3电饭煲、电炖锅、养生壶线上销售额同比分别增长14%、6.33%、11.52%。
• 电水壶、破壁机、电压力锅市场份额稳步提升。

财务预测

财务比率

风险提示

• 行业需求走弱
• 原材料价格上涨
• 新品类发展不及预期

未来展望

• 短期：双十一期间，李佳琦复播及后续合作有望带动公司增长。
• 长期：组织架构调整、全品类布局及精品战略将提升公司整体竞争力，推动盈利边际持续改善。

估值与投资建议

• 分析师维持“买入”评级，认为公司盈利修复趋势明确，产品结构优化将带来长期增长。
• 当前估值水平合理，未来三年PE持续下降，反映市场对公司成长性的认可。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

附注

本报告基于开源证券研究所的分析，仅供其客户使用，不适用于非专业投资者或风险承受能力较低的普通投资者。投资决策应结合个人情况，必要时咨询独立投资顾问。