20250310-英大证券-宏观点评报告_春节错月影响CPI同比负增长_5页_574kb

2025年2月CPI与PPI数据分析总结

核心内容概述

本报告由分析师郑罡（执业证书编号：S0990511010001）发布，分析了2025年2月中国消费者价格指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）的运行情况，并对相关行业趋势进行了预测。报告指出，CPI同比出现负增长，PPI同比降幅持续，但核心CPI保持温和上涨，显示经济基本面有所改善。

2月CPI数据表现

• CPI同比：2025年2月CPI同比下降 0.7%，为2024年1月以来首次出现负增长。
• CPI环比：2月CPI环比下降 0.2%，其中城市下降 0.2%，农村下降 0.1%。
• 食品价格：同比下降 3.3%，环比下降 0.5%，其中鲜菜价格环比下降 3.8%，猪肉价格环比下降 1.9%。
• 非食品价格：同比下降 0.1%，环比下降 0.1%。
• 消费品价格：同比下降 0.9%，服务价格同比下降 0.4%。
• 核心CPI：剔除食品和能源价格波动后，1至2月核心CPI同比上涨 0.3%，延续了自2024年9月以来的回升态势。

CPI负增长原因分析

• 春节错月影响：2024年2月因龙年春节，消费品物价明显回升，导致2025年2月价格数据因基数偏高而出现负增长。
• 节后消费需求回落：春节后消费需求阶段性回落，进一步拉低CPI。
• 食品价格回落：天气偏暖导致鲜菜价格下降，节后需求减少导致猪肉价格回落。
• 汽车等消费品降价促销：交通工具价格环比下降 0.2%，显示部分消费品价格下行压力。

2月PPI数据表现

• PPI同比：2025年2月PPI同比下降 2.2%。
• PPI环比：环比下降 0.1%。
• 生产资料价格：同比下降 2.5%，环比下降 0.2%。
• 生活资料价格：同比下降 1.2%，环比持平。
• 行业表现：
  • 电力、热力生产和供应业：价格环比下跌 0.5%。
  • 煤炭开采和洗选业：价格环比下降 3.3%。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业：价格环比下降 0.2%，但价格下行趋势有所抑制。
  • 新能源、人工智能领域：带动有色金属矿采选业价格环比上涨 1.8%，冶炼和压延加工业价格环比上涨 0.3%。
  • 通用设备制造业：价格环比下跌 0.3%。
  • 汽车制造业：价格环比下跌 0.1%。
  • 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业：价格环比持平。
  • 计算、通信和其他电子设备制造业：价格环比持平。

预测与展望

• CPI走势：预计随着促消费政策的进一步发力，CPI同比有望回升。
• PPI走势：2025年稳经济逆周期调控政策仍将持续发力，工业生产逐步恢复，预计PPI同比降幅或继续收窄。

风险提示

• 全球贸易战升级：可能导致外需增长异常放缓，增加国内产能过剩压力。
• 地缘政治局势不稳：可能引发国际大宗商品价格波动，增加国内制造业成本。

数据来源

• 国家统计局网站
• iFind
• 英大证券研究所

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