20231106-安信证券-有色金属行业周报_美联储表态持续偏鸽_供需政策提振稀土磁材产业链_21页_2mb

总体经济环境

• 美联储宣布暂停加息，联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，接近加息周期结束。美国非农就业数据低于预期（15万 vs 18万），失业率升至3.9%，可能持续压制利率，利好风险资产。
• 国内10月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI分别下降0.7/1.1/1.3个百分点，经济复苏基础需巩固，建议关注工业金属需求复苏。

金属市场分析

1. 工业金属

   • 铜铝：铜价因美联储偏鸽情绪上涨12.9%，但下游需求降温致开机率大幅下降；铝价上涨15.3%，云南减产超115万吨，利好供给端。
   • 锌镍：锌价因供应收缩上涨8.9%；镍价因需求疲软下跌18%，供需过剩格局延续。
   • 锂钴：锂价、氢氧化锂价分别下跌33%和29%，供需过剩导致价格承压；钴价因需求恢复缓慢小幅下跌。

2. 能源金属

   • 新能源汽车销量环增0.9%，渗透率达37.1%，政策支持下渗透率有望进一步提升；锂价受新能源下乡活动提振销量，但供需过剩限制价格涨幅。

3. 稀土与贵金属

   • 稀土政策规范开发利用并推动人形机器人技术，供需双重提振氧化镨钕等价格上涨2.3%，建议关注金力永磁、宁波韵升等。
   • 美联储暂停加息致美元指数下跌，美国非农不及预期，利好黄金上涨8.1%；白银上涨0.41%。

投资建议与风险

• 关注股票：新能源板块如赣锋锂业、宁德时代；稀土产业链如金力永磁；贵金属板块如山东黄金；铜铝相关企业如云南铜业、中国铝业。
• 风险提示：金属价格大幅波动、需求下滑、宏观政策不及预期等。