2025-05-15-Jefferies-Nagarro（NA9）_初步观点毕马威的绿灯；2025年开局缓慢_7页_105kb

Nagarro Equity Research Summary

Nagarro SE 是一家数字工程公司，专注于复杂定制软件开发和平台工程服务，市场规模需求高涨。2025 年 5 月 15 日发布的研究报告将其评级定为 Buy，目标股价为 €105（较当前价 €68.75 预计上涨 53%）。业绩更新包括经审计的 FY24 数据和 Q125 结果：FY24 净利润平价，调整后 EBITDA 达 €147.5 亿（利润率 15.2%）；Q125 收入 €2.47 亿（同比增长 4%，但有机增长仅 +1.7%），调整后 EBITDA 下降 23% 至 €30.2 亿（利润率 12.2%），经营现金流强劲增长。管理层提出每股 €1 派息（1.5% 除息率），并重申 FY25 指导，预计收入在 €10.2-€10.8 亿（同比增长 5%-11%），调整后 EBITDA 利润率在 14.5%-15.5%，反映全年复苏信心。尽管 Q1 业绩疲软（受不利比较基础影响），公司估值基于可比公司分析，但风险包括有限财务历史、工资通胀和宏观冲击。总体上，报告强调通过 KPMG 审计后，市场信心恢复，支持股价上涨，但也呼吁未来订单需求转折点。