20250112-华泰期货-油脂周报_报告利多_油脂短期有支撑_12页_787kb

油脂市场周报分析总结

油脂总体运行：
本周三大油脂震荡运行，涨跌幅度不大，政策面不明朗与市场观望情绪浓厚。

主要发现

1. 棕榈油：

   • 马来西亚12月产量环比减少8.3%，出口良好，内需提振明显，库存连续三月去库。
   • 印尼B40生物燃料计划逐步推进，市场对其强制执行期前的过渡期存疑虑。
   • 预计2025年国际供应可能收紧，短期价格偏强震荡，关注印尼出口政策与B40进展。

2. 豆油与菜油：

   • USDA月报利多: 南美大豆产量预期下调，CBOT大豆与豆油期货大幅上涨，美豆油价涨幅达697%，对国内油脂构成支撑。
   • 国内豆油： 国内进口大豆到港减少，压榨率下降，现货基差上涨，预计在内外因素共同推动下偏强震荡。
   • 国内菜油： 销况不及预期，库存高位，短期偏弱，但受国际生物燃料政策与印度进口预期提振，价格波动性较大。

3. 供需与库存：

   • 全球大豆、菜籽库存变化趋于稳定，国内棕榈油库存降幅最大，进口利润处于高位，马来西亚棕榈油处于负基差状态。
   • 中国春节备货基本结束，现货成交清淡，终端需求偏弱。

后市展望

短期来看，印尼B40政策与USDA月报利多因素支撑国内油脂市场，预计各品种震荡偏强。需持续关注印尼出口政策、南美产能及中国进口节奏的变化，同时注意汇率对进口成本的影响。

报告核心风险点提醒：

• 印尼B40政策推进是否如期，出口比例如何调整。
• 南美大豆和阿根廷大豆的实际产量与前期预测是否存在偏差。
• 印度确需求情况与菜籽油进口节奏，对国际豆棕油价差的变动影响。
• 宏观因素如汇率波动对进口成本的扰动。