深度报告-20250203-东吴证券-保险资金配置变迁_2025年预测及负债成本分析_28页_843kb

保险资金配置变迁、2025年预测及负债成本分析总结

报告概述： 本报告分析保险行业历史保费收入、转换率变迁、2025年资金配置预测和负债成本变化，基于国家金融监管总局数据和行业趋势。孙婷（东吴证券非银行金融行业首席分析师）预计2025年保费增长10%，转化率约60%，并讨论债券和权益配置风险提示。

历史保费收入与转换率： 2024年保费收入570万亿元，增长112%。二十年来保费收入呈上升趋势，但保费-投资资产转化率波动大，2024年预计转化率60%。保费增速虽稳定，但未来依赖高增长支撑。

保险资金债券配置： 债券规模从2023年底123万亿元增至2024年9月150万亿元，占比升至48.4%。保险公司增配长久期债券以应对利率下行和资产荒，预计2025年新增债券配置规模在153-363万亿元，器市场非标供给不足加剧配置压力。

保险资金权益配置： 权益资产规模从35万亿元增至41万亿元，占比升至13.2%。上市公司权益配置分化，新华保险增配明显，预计2025年新增权益配置0.41-1.33万亿元。权益OCI规模测算显示增配潜力，但权益市场波动风险大。

负债成本分析： 2024年预定利率下调，传统险从30%降至25%，分红险和万能险也相应减少，推动负债成本降低。万能险结算利率和分红实现率下降，ly_行业收益率走低，强化长期投资趋势。

2025年预测与风险： 预计保费增长10%，债券和权益配置维持当前比例或微增。政策导向包括中长期资金入市，国有险企可能增配A股达数千亿。风险包括长端利率持续下行、权益市场大幅下跌、新单保费增长不及预期，建议关注维护资金成本的对策。

免责声明： 报告仅供参考，不一定前瞻准确，投资需谨慎。（字数：658）