20220320-莫尼塔投资-宏观周报_强势的制造业投资后续如何__6页_1023kb

制造业投资及宏观经济分析总结

核心内容

1-2月制造业投资同比增长 20.9%，较去年12月回升 9.1个百分点。该增长主要由以下因素驱动：

1. 低基数效应：去年1-2月制造业投资同比增长 36.6%，两年平均增速下降 3.4%，因此今年增速显得较高。
2. 重大项目提前开工：各地重大项目计划发布时间早，节奏加快，投资额比去年同期上升。其中，产业项目占比超过 30%，尤其是新能源汽车和集成电路等大项目，推动高技术产业投资同比增长 34.4%。
3. 技改投资加快：绿色化和智能化转型促使企业加快技改投资，1-2月制造业技改投资同比增长 27.2%，较上年全年加快 13.6个百分点。
4. 外需与内需改善：外需强劲，1-2月出口同比增长 16.3%；内需方面，基建发力和消费不弱，推动制造业投资增长。

主要观点

制造业投资后续走势

• 制造业投资后续面临压力，增速可能逐步回落。
• 基数因素逐步走高，可能导致后续增速放缓。
• 企业盈利存在压力，制造业投资资金主要依赖企业自有资金，因此盈利状况对投资有重要影响。
• PPI下行削弱了价格因素对制造业投资的支撑，但上下游分配逐步改善，对投资形成一定缓冲。

实体经济表现

• 实体经济呈现 “预期强，现实弱” 的特征。
• 黑色系商品价格震荡，煤炭因保供稳价政策保持稳定，铁矿石和螺纹钢小幅上行。
• 3月国内疫情扩散，影响生产端恢复速度，而房地产市场低迷拖累需求端。

食品价格动态

• 猪肉价格持续下行，本周环比下降 1.5% 至 18元/公斤。
• 鸡蛋和水果价格小幅上涨，分别上涨 6% 和 3.9%。
• 农产品批发价格200指数小幅回升，上涨 1.5%。

大宗商品价格

• 原油价格回落，布伦特原油和WTI原油分别收于 107.9美元/桶 和 104.7美元/桶。
• 地缘政治因素主导国际大宗商品价格，俄乌谈判和伊核协议进展促使油价回落。
• 有色金属价格承压，尤其是铝价下跌 7% 至 3288美元/吨。

金融市场动态

• 金融委会议提振市场情绪，股债市场双双反弹。
• 央行净投放资金2600亿元，资金面偏松，DR007下降 4BP 至 2.06%。
• MLF降息预期落空，叠加经济数据超预期，引发政策收紧疑虑，导致股债双杀。
• 金融委发声后市场情绪回暖，债市长端表现优于短端，1年期国债收益率小幅上行，10年期国债收益率持平。

关键信息

• 制造业投资高增长原因：

  • 低基数支撑
  • 重大项目提前开工
  • 技改投资加快
  • 外需与内需改善

• 制造业投资后续压力：

  • 基数走高
  • 企业盈利承压
  • PPI下行削弱价格支撑

• 实体经济表现：

  • 预期强于现实
  • 黑色系价格震荡
  • 煤炭价格稳定，铁矿石和螺纹钢小幅上行

• 食品价格变化：

  • 猪肉价格持续下跌
  • 鸡蛋、水果价格小幅上涨
  • 农产品批发价格指数回升

• 大宗商品走势：

  • 原油价格受地缘政治影响回落
  • 铝价明显下跌，铜价微涨

• 金融市场反应：

  • 央行宽松政策缓解资金压力
  • MLF降息预期落空引发市场波动
  • 金融委发声后市场情绪改善

图表目录

• 图表1：1-2月制造业投资同比高增
• 图表2：高技术制造业增速高于总体
• 图表3：地方重大项目中超过三分之一为产业项目
• 图表4：高频数据跟踪（包含各项经济指标的详细数据）

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