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下游采购疲弱不改铜价偏强格局总结

核心内容

本文主要分析了2025年12月17日铜市场的整体表现，包括期货行情、现货情况、重要资讯、库存与仓单数据、策略建议及风险提示等内容，旨在为投资者提供铜市场近期走势的参考。

主要观点

• 期货行情：沪铜主力合约2025年12月17日收盘上涨0.98%，夜盘小幅上涨0.04%，铜价整体维持偏强格局。
• 现货情况：现货铜对次月合约的贴水有所扩大，市场卖方出货积极，但下游采购意愿疲弱，现货升水持续走低。
• 宏观与地缘因素：美联储降息预期仍在，但降息空间有限，且美国对委内瑞拉实施封锁措施，可能影响全球供应链。
• 矿端动态：Fortescue Metals Group宣布收购Alta Copper 64%股权，完成全资控股，强化其在全球关键矿产领域的布局。
• 冶炼与进口：中国有色集团在赞比亚的铜冶炼企业表现良好，1至11月产量和利润均超额完成。
• 消费数据：中国铜产业景气指数持续走低，显示年末消费乏力。
• 库存与仓单：LME仓单微增，SHFE仓单减少，国内社会库存和保税区库存均有所变化。
• 策略建议：铜价总体偏强，建议逢低买入套保，区间建议在90,500元/吨至91,000元/吨之间。套利策略暂缓，期权建议做空看跌期权。

关键信息

期货行情

• 沪铜主力合约2025-12-17开于92210元/吨，收于92820元/吨，上涨0.98%。
• 夜盘开于92830元/吨，收于92860元/吨，上涨0.04%。

现货情况

• SMM1#电解铜现货对2601合约报价贴水200至贴水100元/吨，均价贴水150元/吨。
• 现货价格区间为92000-92290元/吨，现货升水自开盘后持续走低。

重要资讯

• 美联储降息预期：美联储仍有50至100个基点的降息空间，但不会采取激烈行动。
• 地缘政治风险：美国对委内瑞拉实施封锁，俄美官员将举行会谈。
• 矿端收购：Fortescue Metals Group收购Alta Copper 64%股权，实现全资控股，强化铜矿布局。
• 冶炼进展：中国有色集团在赞比亚的冶炼企业产量和利润均超计划目标。

库存与仓单

• LME电解铜库存总计166,925吨，较前一交易日增加725吨。
• SHFE电解铜仓单减少907吨至44,877吨。
• 国内社会库存（不含保税区）为16.45万吨，保税区库存有所变化。

市场策略

• 铜：谨慎偏多，建议逢低买入套保。
• 套利：暂缓。
• 期权：建议做空看跌期权。

风险提示

• 国内需求下降：下游采购疲弱可能影响铜价走势。
• 库存累高：国内及海外库存变化可能带来价格压力。
• 流动性风险：海外流动性踩踏可能影响铜价。

图表概览

• 图1：TC价格（美元/吨）
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
• 图3：精废价差
• 图4：铜品种进口盈亏
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差
• 图7：LME电解铜库存总计
• 图8：SHFE电解铜仓单
• 图9：国内社会库存（不含保税区）
• 图10：国内保税区库存
• 表1：铜价格与基差数据

本期分析研究员

• 王育武（从业资格号：F03114162，投资咨询号：Z0022466）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）

联系人

• 葡一杭（从业资格号：F03149704）
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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