20220411-国金证券-传媒互联网产业行业研究_版号发放正式重启_关注游戏估值中枢回暖_5页_954kb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告聚焦于传媒互联网产业，特别是游戏行业，分析版号发放重启对市场的影响，并提出投资建议。报告指出，随着行业监管趋稳，游戏企业估值有望回暖，建议关注优质游戏公司的投资机会。

主要观点

1. 版号发放重启：
   国家新闻出版署于2022年4月11日重启国产网络游戏版号发放，共批准45款游戏。此举表明监管措施逐步趋稳，有助于行业复苏。

2. 估值中枢回暖：
   当前游戏企业估值处于历史较低水平，尤其是以腾讯为代表的头部公司。随着版号恢复发放及游戏出海的持续推进，优质游戏公司估值有望回升。

3. 重点公司展望：
   报告建议关注A股及港股中具备潜力的游戏公司，包括三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司及腾讯控股等。

4. 行业趋势：
   游戏行业正向高质量发展转型，公司更注重年轻化、多元化产品布局，如三七互娱、完美世界等均在推进多类型游戏的开发与发行。

关键信息

版号发放情况

重点公司分析

• 三七互娱：
  2021年业绩预告显示归母净利润增长1.41%-3.23%。《Puzzles&Survival》海外表现良好，公司储备多款重点游戏，包括《代号：C6》、《代号AOE》、《修仙传》等。

• 心动公司：
  2021年TapTap中国版MAU同比增长22.8%，海外版增长154.3%。《派对之星》已获得版号，关注《FlashParty》、《T3》、《铃兰之剑》等自研游戏的用户增长潜力。

• 吉比特：
  公司有《奥比岛：梦幻国度》、《黎明精英》、《上古宝藏》、《花落长安》等已获批版号的游戏。其中《奥比岛：梦想国度》有望年内上线，《塔猎手》已获批版号。

• 完美世界：
  公司项目更偏向年轻化，聚焦“MMO+”和“卡牌+”赛道。国内有《天龙八部2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙世界》等储备，海外《幻塔》将由腾讯负责全球同步发行。

投资建议

• A股推荐：三七互娱、完美世界、吉比特
• 港股推荐：心动公司、腾讯控股

风险提示

• 行业政策风险
• 新游戏上线不及预期风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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